收入增长较快，非工程施工类业务表现突出；营收和利润中现金占比较高，质量较高。经营活动现金管控能力待提高；固定资产投资和对外投资增长迅速；现金储备总体充裕，无流动性风险。业务方面：工程承包类业务营收占比最高；水力发电和高速公路运营类项目毛利率最高； 以国内业务占主导，国外业务发展空间巨大，业务总体情况较好。
    新签合同同比增长趋缓但高于行业投资增速；国内新签量占
    比逐年微增，2015上半年增长超预期。2012年~2014年的新签合同由1012.36亿元增长到2014年的1375.7亿元，复合增速为16.58%，高于建筑业同期9.88%的投资增速；2015上半年新签合同人民币1447.16亿元，占年度签约计划的90.45%，同比大增105.45%，表现抢眼。公司通过把握政策机遇和创新商业模式，实现了市场开发的重大突破。
    国际业务凭借水利建设优势斩获大订单，国内业务追求多元
    化挖掘新增长点。2015上半年中标45.32亿美元安哥拉卡古路卡巴萨水电站项目、8.79 亿美元喀麦隆Nyong河Mouila Mogue水电站EPC项目，连同去年签订的47亿美元阿根廷圣克鲁斯河总统电站(Nestor Kirchner)和省长电站(Jorge Cepernic)水电站项目，公司将国际上近期大型水电站项目尽收囊中。国内业务谋求多元化发展，除水利建设外还涉足房地产、民用爆破、水泥生产销售等，并快速布局能源、环保和公路运营等新兴产业，多元化发展特征明显。
    投资建议。公司核心业务为水利水电工程承包，并坚持国际业务优先原则，在国内水利建设作为清洁能源主要政策推手的行业背景下，公司作为亚龙头性企业必然获得较大的市场份额。2015年上半年斩获新订单金额已达全年计划的90.45%，全年新订单显著超预期；同时，公司在国际承包业务方面表现不俗，连续签订多项国际大单，业务增长显著。公司积极饯行多元化战略，布局环保业务、机械装备与船舶制造等，已有大订单斩获，后期增长可期。预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.445/0.553/0.57元，对应目前股价的PE为17.0/13.7/13.31，考虑到大盘走势尚不明朗，以及公司涨跌与大盘走势趋同特性，出于谨慎性考虑，给以“增持”评级。
    主要风险提示。行业投资增速总体下滑；地缘政治风险。