在购买之前，皇家西班牙人保留的5%股权在股东大会表决应与公司一致。本次交易完成后，公司合计持有西班牙人股份超过50.1%。此外，公司全资子公司拟向皇家西班牙人增资不超过4500 万欧元。
    点评：
    控股西班牙人，世界级赛事资源布局拔得头筹。随着国务院下发《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，体育产业将迎来黄金十年，预计到2025 年体育产业总产值将达5 万亿，10年复合增长率高达15%。国内“赛事和俱乐部”运营水平较低，与世界顶级联赛差距甚远，但国内消费群体庞大，潜在体育消费需求远没有得到满足。洲际性大赛及北美、欧洲主流体育赛事资源具有稀缺性。交易完成后，公司是控股五大联赛足球俱乐部的首家中国企业，在体育市场布局抢占先机。
    西班牙人赛事资源丰富，中西结合提升新高度。皇家西班牙人是一支成绩稳定的西甲老牌劲旅。曾经四次获得西班牙国王杯冠军，两次入围欧洲联盟杯决赛。根据西甲官方网站的最新历史排名，皇家西班牙人名列第七。交易完成后，西班牙人有望引入中国足球队员，实行“中西合璧”。参考NBA 火箭队经验，2001-2002 赛季28 胜54，打出了历史第二差战绩。火箭队抽中状元签，引入中国籍中锋姚明加入。姚明身上寄予了中国人的篮球情怀，NBA 中国收视率、关注度直线上升。2002 年火箭收入只有8200 万美元，而到2010 年火箭的收入上升至1.53 亿美元。中国足球一直是国人心病，若将国脚出口至西甲，西班牙人有望再现火箭队商业神话。
    收购估值便宜：公司以1430.48 万欧元-1776.62 万欧元的金额收购皇家西班牙人45.1%-56%的股权。交易完成后，公司将有效利用皇家西班牙人的西甲资源，全面介入体育市场，未来两年的业绩有望分别达到957 万欧元，1201.97 万欧元，对应2016 年的PE 估值仅为3.31 倍，远低于中国市场体育资产估值水平。
    体育全产业链布局，后续并购预期强烈。公司将进一步通过资本运作在体育上下游产业链进行顺势拓展，延伸公司在体育传媒、体育经纪、体育培训、衍生品开发以及体育互联网等上下游关联产业的布局，实现产业链的战略整合和大体育产业生态的打造。
    盈利预测：2015 年公司开始着力业务整合，玩具衍生品、游戏和影视各项业务协同效应有望逐步释放，公司盈利能力有望提升。
    并购事项尚存在不确定性，暂不考虑并购因素。预计2015-2017 年EPS 分别为0.31 元、0.37 元、0.47 元，对应2015 年PE 为52.3x。
    看好公司体育布局，对比A 股体育公司平均估值达108x，给予买入评级。
    风险提示：游戏流水不达预期，业务整合风险，项目投资风险