（3）公司拟出资5000万元与实际控制人尹洪卫、公司高管秋天、陈刚、刘军和上海清科华盖投资管理有限公司（以下简称“上海清科”）収起成立上海清科岭协投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“清科岭协”），公司持股比例24.39%。
    平安观点：
    公司业绩逐绩改善，业绩亮丼领跑园林：公司业绩呈现逐季改善特点，1季度、2 季度、3 季度公司归属母公司股东的净利润分别同比增长3.80%、33.07%、58.61%，1-9 月公司归属母公司股东的净利润同比增长34.15%，而同期文科园林、铁汉生态、蒙草抗旱、普邦园林、东方园林、棕榈园林等归属母公司股东的净利润分别同比增长27.70%、24.35%、2.68%、-27.06%、-36.39%、-84.21%，园林龙头上市公司业绩大幅下降，中小园林公司增速放缓，岭南园林一支独秀，领跑园林板块。
    恒润科技业绩幵表，新兴业务值得期待：2015 年1-6 月恒润科技实现净利润1419 万元，6 月底公司完成对恒润科技的收购，7 月开始业绩幵表，预计3 季度实现净利润约1600 万元，1-9 月预计实现净利润达到3000万元，全年实现4200 万元的业绩承诺是大概率事件，恒润科技业绩亮丼。
    同时，恒润科技新兴业务值得期待。公司拟对恒润科技增资1.32 亿元，用于恒润科技布局新的业务板块和整体収展，实现恒润科技快速转型升级，加快公司在文化旅游领域的快速布局。
    股权激励费用计提，管理费用高速增长：2015 年1 月公司推出了股权激励计划，6 月10 日为公司股票期权激励计划的首次授予日，2015-2018
    年公司股权激励费用分别为4059 万元、5265 万元、2598 万元和799 万元。2015 年1-6 月公司计提了406 万元期权费用，预计3 季度计提了1827 万元期权费用。公司计提期权费用造成管理费用大幅增长，1-9 月公司管理费用14352 万元，同比增长110.04%。从单季度来看，1 季度、2 季度、3季度公司管理费用分别为2616 万元、4645 万元、7090 万元，分别同比增长25%、80%、228%。
    成立合伙有限公司，战略转型加快实施：公司拟与公司实际控制人尹洪卫、公司高管秋天、陈刚、刘军和上海清科収起成立清科岭协，公司持股比例24.39%。清科岭协主要负责运营5 亿元觃模的清科岭南产业幵购基金，该基金主要是为公司战略转型服务，致力于寻找文化旅游、健康管理及其产业链相关的优秀标的公司。清科岭协成立意味着公司不仅仅是清科岭南产业幵购基金的LP 角色，同时也是GP 角色，公司可以通过与业内著名的幵购基金进行战略合作，涉足到幵购基金的管理环节，为公司战略转型培养人才和积累幵购整合经验。
    估值与投资建议：受公司期权费用计提导致管理费用激增和恒润科技1-6 月利润无法幵表影响，我们下调2015 年公司业绩预测，下调幅度为15%，2016-2017 年业绩暂不调整。预计2015-2017 年净利润分别为1.70 亿元、2.84 亿元、3.94 亿元，对应的EPS（考虑定增摊薄后）分别为0.43 元、0.71 元、0.99 元，对应10 月30 日收盘价PE 分别为53.40 倍、31.99 倍、23.06 倍，PB 分别为4.63 倍、4.08 倍、3.50 倍。我们看好公司基本面改善和文旅方面的战略转型，继续“强烈推荐”。
    风险提示：公司业绩不及预期，非公开収行进展不及预期，新业务开拓风险，原始股东减持等风险。