事件点评
    5月收购恒润数字，涉足文化创意产业领域子公司恒润数字是一家以主题文化游乐产品创意设
    计、研制生产、项目管理及相关技术服务为一体的高科技文化创意企业，以“创意设计为先导--高科技技术为支撑--主题文化产品为载体--别样化参与方式”最终实现用户体验服务。2015年5月被岭南园林收入麾下, 成为其涉足文化创意产业的重要一步。
    恒润数字主营业务包括四部分，分别为高科技室内主题项目制作(如飞翔球幕影院、恒润轨道互动射击等)、主题公园规划设计、4D影院设计施工以及特种影片制作 与租赁，2013年起开始投资、运营和管理相关主题文化旅游项目，努力打造国际一流的高科技文化创意企业。2013年度和2014年度分别实现营业收入1.27亿元、1.51亿元，净利润分别为1508.7万元和2093.56万元，盈利状况佳。
    岭南园林原本主营传统园林业务，服务对象为市政绿化和地产景观建设，却并购高科技类文化娱乐类公司。我们认为这与市场环境、竞争业态和战略布局紧密相关：市场环境方面，由于地产行业投资力度持续减弱以及园林类市政建设的“非主流”性，园林建设行业发展逐渐趋缓，整体营收水平呈下降趋势。同时，由于园林业务差异化特征不明显，且行业竞争者较多，导致利润分流严重。在此背景下，走差异化道路成为公司的重要考量，而差异化的主要实现方式是借助旅游业的大发展，在传统生态城建设的基础上将具备高科技含量的体验式消费融入主题公园建设中，让消费者感受到不一样的旅游体验。同时，借助于影视文化产业的大发展，将旅游与文化娱乐融为一体。恒润数字正是这样一家既能打造主题公园，又能实现4D影院建设的公司。随着大消费时代的来临以及居民收入的增长，人们在旅游和影视文化消费方面正展现出强劲的增长动力。收购符合新经济增长的下一个需求浪潮，长期看将使公司从单一的园林建设公司转化为特色旅游与文娱消费并行发展的公司，市场前景广阔。
    战略合作具备前期基础，有望推动公司拓展海外市场英国Holovis公司为全球领先的数字娱乐服务商，其世界级的虚拟沉浸技术解决方案被应运于主题娱乐、航天汽车、科博场馆等多个行业领域，业务范围遍及全球，客户有包括大英博物馆、迪拜法拉利、IMG主题乐园以及宾利、麦克拉伦、沙特阿拉伯国家石油公司、中航工业等企业客户。子公司与Holovis的合作后，将借助其在国际主题娱乐行业地位、项目的市场占有率和成熟项目实施团队，进一步加快公司拓展国内外业务步伐，增强和扩大在海外市场业务开拓能力，提高在特种影院及主题项目业务的竞争优势，提升公司整体业绩。同时，也有利于抵御单一的国内市场风险。
    此前，恒润数字与英国Holovis公司达成过合作。根据协议，恒润科技向Holovis公司提供自主研发的40套（200座）第六代恒润电动4D座椅系统设备以及安装调试服务。该项设备和服务将被运用于Holovis公司参与打造的一个世界级主题乐园内。 Holovis公司对主题游乐项目技术水准及产品有着严苛的要求，而最终选择公司作为最终合作方是对其在特种影院行业雄厚的技术积累和高品质项目十分认可。
    此次战略合作中，子公司恒润数字将向对手方提供专业设备、软件和技术支持；而Holovis则帮助恒润数字针对其通过认证的产品全力帮助其打开国际市场，同时提供一定的售后服务。我们认为，尽管此次合作前景可期，但也需要认识到其中的风险因素，除了硬件供给的高技术要求外，最主要风险来自两国文化差异所形成的阻力，包括当地审查部门的内容审核、当地消费者的消费口味、文化积淀等，甚至包括一些文化传播中涉及到的政治因素等等，都会对公司开拓国际市场产生重要的影响。如果双方在之后的合作中能够很好的处理相关问题，我们还是看好此次合作，同时从母公司岭南园林的角度分析，也对并购恒润数字以布局文化创意产业长期看好。
    风险提示
    1. 合作框架协议属于签订双方确定合作意愿和基本原则的框架性、意向性约定，具体实施尚需进一步落实，存在不确定性。