公司直接融资快马加鞭，6 月公司成功収行2.5亿元5 年期公司债，9 月公司10.5 亿元的非公开収行迚入反馈阶段，权益融资迚程加快。订单的大幅增长和直接融资的加码，再考虑到园林主业基数较小，公司园林业务的业绩基本无忧，预计公司能够达到40%、38%、35%的股权激励条件。
    恒润科技持续収力，文旅板块强势启航：恒润科技主题文化创意业务板块爆収，预计未来几年将处于高速增长阶段；4D 院线业务优势突出，但非未来业务重心，预计未来几年保持一定增长；特种影片制作业务租售结合，预计未来将保持稳定增长。恒润科技成长性好，2014 年结转至2015 年业务量约5 亿元，2015 年1-9 月恒润科技业务承接量预计达到3-4 亿元，全年业务承接量预计5-6 亿元，有力地保证了恒润科技业绩释放。公司文化旅游板块强势启航，预计2015 年公司文化旅游板块营业收入占比14%左右，净利润占比20%左右。
    迈入国际游乐市场，VR 体验或成亮点：2015 年9 月恒润科技与Holovis公司签署战略合作，双方拟就拓展国内外特种影院及主题项目业务等展开深入合作，恒润科技成为Holovis 公司指定合作方，为其提供专业设备、软件和技术支持，恒润科技成功迚入国际游乐市场。恒润科技和Holovis公司拥有较强VR 技术实力和服务能力，恒润科技能够提供VR 体验设备，如《蜘蛛车》、《魔椅》、《7D 交云射击影院》等，能根据客户需求迚行高端定制智能穿戴式VR内容。Holovis公司为全球领先的虚拟沉浸解决方案服务商和数字娱乐服务商，两者的战略合作将有助于双方在VR体验领域的发展，进入快速增长的VR体验市场。
    投资建议：作为新晋上市园林公司，岭南园林基数小、弹性大，借助资本市场的力量有望实现较快的增长。公司园林订单快速增长，非公开发行进入到反馈意见阶段，有力地支撑了公司园林主业业绩的释放。同时，公司积极拓展新业务，以外延发展的方式迅速布局文化旅游领域，收购的恒润科技不负众望，与英国Holovis公司签署战略合作框架协议，成功进入了全球主体游乐市场，并有可能利用双方优势在VR体验方面展开合作，打开恒润科技的估值空间。我们看好公司成长性和转型决心，继续"强烈推荐"。
    风险提示：PPP推进缓慢，业绩不及预期，非公开发行进展不及预期、新业务开拓风险、原始股东减持等风险。