由于上市前规模偏小，现金流相对较好，公司得以逆势发力，在园林行业景气低迷、龙头业绩下滑的情况下实现中期同比增长21.6%。公司今年以来公告大额订单累计102.4 亿元（其中54.5 亿元框架协议），已签约合同额为2014收入的4.4 倍，对未来3 年业绩形成一定保障。此外，眉山PPP 项目于今年5 月签署框架协议，近期顺利转化为合同，并规定5 年回购期、年回报率10%，增强了公司PPP 模式推进的经验和信心，其余54.5 亿框架协议后续转化可期。
    ■恒润科技联手海外盟友发力国际市场，拓展沉浸式虚拟现实体验。公司收购恒润科技切入特种电影及文化创意业务，近期与与英国Holovis 签署战略合作协议，拓展国内外特种影院及主题项目业务，打通客户资源，并有望借助Holovis 的优势在沉浸式虚拟现实技术开发应用领域取得进展。
    ■布局文化旅游生态产业链前景广阔。公司前期与清科投资设立5 亿元产业并购基金，对成长期和成熟期的旅游、文化娱乐及大健康行业标的进行股权投资和培育，公司择优收购。公司定位于打造生态景观、文化旅游于一体的产业链，符合社会经济发展趋势，前景广阔。
    ■投资建议：我们预测公司2015/2016/2017 年EPS 分别为0.51/0.70/0.94元，考虑到公司主业快速增长趋势及转型文化旅游生态的巨大潜力，目标价21.5 元，维持买入-A 评级。
    ■风险提示：应收账款风险，业务转型风险，订单施工进度放缓风险。