维持“增持”评级。
    投资要点：
    维持“增持”评级。考虑到三季度以来寿险保费增长强劲，投资风格稳健投资收益受市场调整影响相对较小，上调2015-2017 年EPS 盈利预测至1.82/2.05/2.23 元（原预测值为1.63/1.94/2.13 元）。参考震荡期估值，给予31.60 元的目标价，对应2015 年1.3 倍P/EV。公司前三季度业绩表现靓丽，归属于母公司股东净利润150.36 亿元，同比增长67.8%，三季度实现归母净利润37.41 亿元；归属于母公司股东权益1270.14 亿元，较2015 年中期下降1.2%，权益市场调整是主要原因。
    寿险个险新单增长强劲。公司2014 年进行了较大幅度的架构调整，致力于打造大个险经营体系，从而推动公司价值增长方式实现根本转变。上半年新业务价值率同比提升10.2 个百分点，产品结构优化，7月公司在个险渠道销售分红年金“利赢年年”，迅速提升个险新单增速，由2015 年中期33.6%提高至66.5%，为全年业务高增长奠定基础。
    产险以实现承保盈利为目标，主动降低业务增速。前三季度产险业务仅增长0.2%，其中车险增长0.4%，非车险下降0.6%。上半年综合成本率为99.5%，考虑到下半年综合成本率通常高于上半年，全年实现承保盈利有赖于下半年对费用、赔付等支出的把控情况。
    投资风格稳健，受市场调整影响投资资产较中期略有下降，但下降幅度小于同业。从中期披露数据看，公司权益资产配臵低于同业，三季度末权益类资产占比11.9%，较中期下降2.6 个百分点。受权益市场波动影响，三季度末投资资产为8382.18 亿元，较中期下降0.4%。
    风险提示：市场大幅回调对投资端的负面影响。