但股市下跌仍带来浮盈大幅减少，公司3 季度其他综合收益亏损达54.2 亿元，综合收益为亏损15.9 亿元，导致公司净资产较中报环比下降1.2%。
    产险主动压缩规模，寿险业务结构持续优化。太保产险主动压缩规模，积极提升自有渠道业务贡献，前3 季度产险总保费同比增长0.2%，其中：电网销保费同比增长12.2%，交叉销售保费同比增长14.5%，二者合计占比达22.8%，有助于缓解综合成本率上升压力。太保寿险主动控制银保和趸交业务，积极发展长期期缴个险业务，前3 季度个险新单同比增长66.5%，银保新单同比下降48.2%，业务结构显著优化，有助于提升保单价值率和业务持续性。
    利率持续下行可能导致2016 年准备金补提风险。假设国债收益率从现在到2016 年底维持当前水平，即10 年期国债收益率维持3.0%、15 年期国债收益率维持3.4%水平，以此推算国债750 日移动平均收益率曲线，则保险公司传统险折现率将从2015 年4 季度开始显著下降，2016 年全年可能下降达30bp 左右。按2015 年中报披露的敏感性测算，折现率下降1bp 对应的公司净利润影响为减少2.4 亿元。公司今年中报补提了8.1亿元准备金，在一定程度上提前做了部分储备，但仍有可能带来2016 年全年较大幅度的准备金补提风险。
    市场通过估值下行来体现低利率下行压力。在低利率环境下，保险公司投资收益率下行是一个渐进的过程。同时，内含价值向下修正涉及复杂的精算模型，保险公司一般不调整长期投资回报率假设。但市场对投资回报率的预期主要通过估值来调整。估值下行幅度取决于对长期投资回报率的预期。如果将公司长期投资回报率假设从5.5%下调至4.5%，预计公司2015年内含价值下调10.0%。
    风险提示。持续低利率带来利差下降盈利预测及估值。公司寿险业务转型取得成效，业务增长超预期；产险主动控制规模，以缓解综合成本率上行压力。公司承保端表现优于同行，但低利率带来投资端压力是行业共同挑战。目前公司2015/16 年P/EV 分别为1.1 倍/1.0 倍，估值仍缺乏持续上行动力，维持“持有”评级。