对此点评如下：评价：
    定增预案基本情况
    非公开发行股票数量不超过15095.8 万股，发行价格为29.93 元/股（定价基准日前20交易日均价的90%），募集资金总额不超过451818.08 万元。发行对象为锦江酒店集团、弘毅投资基金、国盛投资、长城资管、华安资管、上海国际资管，锁定期3 年。本次发行前后，锦江酒店集团持股比例均为50.32%，仍为公司控股股东；弘毅投资基金持股比例上升至12.56%，仍为公司第二大股东。
    本次非公开发行拟募集资金45.18 亿，其中43 亿元用于偿还银行借款，剩余大约21818.08 万元用于偿还锦江财务公司借款。
    公司目前处于通过并购方式快速做大过程中，而鉴于为保证收购的快速顺利推进，公司基本上采用债务融资方式完成，公司资产负债率和财务费用因此快速上升。在收购铂涛集团后，根据截至2015 年6 月30 日的备考资产负债表，公司的资产负债率将提高至72.86%。
    2015 年前三季财务费用同比增长103%，占营业利润的比重达18.62%。
    公司此次募资用于偿还银行及财务公司1 年期左右的借款，按年利率3.92%~5.04%测算，每年可节约利息支出1.77~2.28 亿元（折合税后影响1.33-1.71 亿元）。如下表，基于我们原有业务预测以及铂涛集团2015-2017 年净利润2.6/2.0/2.5 亿元假设，分别以3.92%和5.04%的借款利率测算此次募资前后利润、以及对应定增前后股本的每股收益，可见此次募资对每股收益的影响范围为-3%-+6%，即此次定增募资对公司业绩摊薄有限，影响较小。
    三季报分业务点评
    卢浮并表增厚业绩，境内主业Q3回升明显。2015 年前三季公司收入41.13 亿元（+89.96%），归母净利4.64 亿元（+36.79%），折合EPS 0.58 元；扣除出售金融资产收益（前三季1.20 亿元vs 去年同期1.44 亿元）等非经常性损益后净利3.26 亿元（+98.52%）。2015Q3 单季收入16.24 亿元（+103.80%），净利1.72 亿元（+12.77%），扣非后净利1.74 亿元（+238.57%）。
    剔除卢浮贡献（卢浮集团3-9 月贡献净利润3138万欧元、扣除中介费后约合人民币1.76亿元），前三季公司境内主业净利1.51 亿元（-8.32%），较上半年降幅（-19.5%）明显收窄，Q3 单季境内主业净利6769 万元（+31.93%）。
    境内酒店稳步回升，卢浮酒店表现良好。2015 年前三季度境内有限服务型酒店收入20.17亿元（+3.22%）；Q3 单季新增开业酒店15 家，其中锦江都城2 家。旺季高基数背景下，Q3经营指标略有下滑，境内已开业酒店平均房价增0.78%、出租率降4.34pct、RevPar154.51 元下滑4.3%，其中锦江都城表现靓丽，前三季RevPar 同比增长17.7%。截至9 月30 日，卢浮集团旗下共有开业酒店1121 家，15Q3 出租率66.91%、环比增加2.39pcts；RevPar 为38.65欧元，环比略有下滑（15Q2RevPar 39.32 欧元）。在国企改革大背景下，公司致力于打造全球有竞争力的酒店集团，凭借雄厚的资金实力正加速并购，有望通过在行业低谷中的积极并购整合迅速迈向国际化一流酒店集团行列。
    餐饮收入继续下滑，肯德基有所回升。15 年前三季餐饮收入1.99 亿元（-5.9%），收入降幅较上半年略有扩大（15H 餐饮收入微降2.5%），主要是由于锦亚食品业绩下滑所致；肯德基业绩止跌回升，上海/苏锡杭肯德基净利分别同比大幅增长117%/30%；锦江食品团膳业务表现较好（收入+15%，管理餐厅新增5 家）；新亚大包、吉野家等品牌收入有所下滑。公司餐饮业务未来发展我们认为和其体制变化与经营模式改革程度息息相关，激励机制若能到位有望促使经营效益提升。
    风险因素
    餐饮回升慢于预期、经济下滑超预期致使酒店业务经营数据未能如期回升、公司激励制度无法得到进一步完善的风险等。
    盈利预测、估值与投资建议
    在上半年完成法国卢浮酒店集团收购后，公司又快马加鞭将与期规模相当的铂涛酒店集团收入囊中。我们认为，做大是做强做优的基础，因此，锦江对行业的加速整合符合企业成长规律。铂涛集团的收购定价接近二级市场定价，短期对上市公司业绩增厚并不明显。而超过80亿元的资金需求，使得公司的资产负债率迅速上升，超过70%。此次定增，（1）募集资金到位，将大幅缓解公司的短期财务压力，同时，公司短期仍可通过出售长江证券获得额外的现金补充。
    （2）集团出资22.7