考虑交易完成尚需时间，暂不计算铂涛酒店并表，预计2015/2016 年EPS 为0.78/0.96 元，给予2016年略低于行业平均的40xPE，对应目标价38.40 元，维持增持评级。
    锦江与铂涛地域互补，出租率与增速将实现平衡：①合并完成后，锦江市场份额达24.2%，超越如家成为国内经济型酒店的龙头；②锦江主要布局华东，与布局华南及西南的铂涛地域互补，并减少同区域恶性竞争，完善区域布局有望实现出租率与客房增速的最优平衡。
    会员资源共享打通，直营渠道拓展深入拓展挖掘将显著降低销售费用率：①双方会员资源打通，公司将拥有超9000 万会员，会员规模扩大直营渠道拓展及深挖条件成熟；②直营渠道相比OTA 等分销渠道成本优势明显，公司发力直营渠道将显著降低公司销售费用率。
    完善中端酒店品牌布局，分享中端酒店高速增长红利；迪斯尼开园提振业绩，盈利能力持续提升。①中高端品牌布局持续完善，迎合消费新趋势，分享行业增长红利；②将受益迪斯尼开园客流增长，业绩显著提升， RevPAR 增幅最高可达15.7%，盈利能力将持续提升。
    风险提示：迪士尼客流风险；收购方案不确定性。