铂涛集团营收稳健，坚持轻资产+多品牌扩张战略。旗下拥有铂涛菲诺、喆啡、麗枫、ZMAX、潮漫、希岸、7 天、IU 酒店等15 个酒店品牌，目前开业酒店2,291 家，开业客房21 万多间，酒店覆盖国内外300 多个城市；集团拥有庞大的会员基数以及强大的直销系统，会员数超 9,200 万名，主要为国内外商务和休闲旅行人士，其中约7,500万名有效会员，金卡和白金卡会员消费占会员总消费40%；铂涛集团营收稳健，由于众多新品牌处于培育期和资本运作影响导致净利波动较大。
    收购铂涛铸造国内第一大酒店集团，后续协同值得关注。本次交易完成后，锦江合计拥有超过6,000 家酒店，客房逾64 万间，覆盖全球55 个国家或地区；交易完成有望在品牌互补、地域互补、会员共享、直销平台、规模效应以及引入创新和市场化机制方面形成协同效应。
    国内酒店行业并购重组大趋势到来，巨型酒店集团成为市场新格局。自2013 年控三公以来，国内酒店业景气度持续下滑；从三家龙头上市经济型酒店经营指标来看，平均入住率指标未见好转，平均房价在今年二季度初现好转迹象，但RevPAR 同比依然下跌，可见行业好转迹象并不明显；通过并购是走向“集团化”、实现规模品牌扩张是重要手段。
    盈利预测及投资评级：公司继收购卢浮集团取得规模和业绩上的重大突破后，再次发力收购铂涛酒店集团，一跃成为首家跻身全球前五的中国酒店集团。海外将受益出境游快速增长而产生业绩弹性；国内整合将受益于规模效应带来的业绩提升、中高端品牌规模扩张拓展新的蓝海，以及迪斯尼开园将对公司华东地区酒店业绩形成有效提振。暂不考虑此次并购对公司业绩影响，预计公司15-17 年EPS 分别为0.79/1.03/1.19 元，目前股价对应PE 分别为36/28/24 倍，公司还将持续受益于国企改革的推进，继续给予公司“增持”评级。
    风险提示：并购进展和后续整合不及预期、行业景气度继续下滑、迪斯尼客流低于预期、食品业系统性风险。