保留何伯权以及郑南雁合计持有的19%的股权（有限售条件）。2）Keystone 通过控股子公司铂涛酒店集团经营有限服务酒店市场的高、中、低档品牌系列。3）2013-2014 年、2015H1 净利润分别为3256 万元、2.67亿元、-2792 万元。标的公司全部股权作价人民币103.14 亿元（EV/EBITDA=14，P/S=3，P/B=3，估值相对合理）。4）资金来源为银行贷款及自有资金（不低于30%）。
    开启酒店行业整合大幕、成就国内酒店绝对龙头。1）合并后规模与第二显著拉开差距。锦江酒店集团2014 年规模排名第2、拥有23 万间客房、1520 家门店。铂涛酒店集团排名第4、拥有20万间客房、2112 家门店、超过9200 万名会员。当前排名第一的如家酒店集团拥有30 万间客房、2609 家门店。2）将实现全国强势覆盖。锦江集团优势区域是长三角。2015 年初，公司成功收购法国卢浮集团，卢浮集团立足于法国，在全球46 个国家拥有超过1,000 家酒店。铂涛酒店在珠三角门店颇多。3）增强对渠道和上游议价能力。在供应链层面，可以在酒店日常用品、易耗品、装修改造物资、洗涤物品、中央厨房等领域进行集中统一采购，提升议价能力，降低采购成本。在与OTA 谈判上也将更有优势。
    4）品牌体系日益健全。锦江股份已经拥有锦江都城、锦江之星、金广快捷、百时快捷等商务型及经济型酒店品牌，并通过卢浮集团拥有Première Classe、Campanile、Kyriad 系列、Golden Tulip系列等经济型及中高档酒店品牌。铂涛集团的品牌系列覆盖有限服务酒店的高、中、低等不同的档次，旗下拥有7 天酒店、丽枫酒店、喆?啡酒店、潮漫酒店、希岸酒店、欢朋酒店等15 个酒店类品牌，2 个非酒店类品牌。
    酒店行业复苏。在经历了限制三公消费的整顿后，我国酒店行业已经出现了企稳复苏迹象。4、5 星级酒店出租率连续12 个月同比为正。3 星级酒店出租率连续6 个月同比为正。
    迪士尼+外延扩张带来双重弹性。上海迪士尼将于2016 年春季开业，预计一期年接待游客数量1200 万人次。我们按照此前的预计，迪士尼将带来上海酒店出租率提高7%以上，同时平均房价也会提升。带来业绩约20%（原有国内业务）左右的弹性。公司有外延扩张预期，亦有可能迈出国门，收购国外合适的标的。预计2015/16 年业绩（包括铂涛）9（+83.6%）、10.4（+15.6%）亿元，EPS1.12/1.29 元，停牌前股价对应2015/16 年PE26/22 倍。
    风险因素：经济增速若下滑影响酒店经营情况。