其中，三季度单季度收入、净利润和现金回款分别同比增长12.0%、13.1%和1.3%，符合我们预期。公司自从Q414 实现收入、利润增速双双转正后，今年前三季度收入、利润增速分别为10.4/11.0/12.0%和11.3/12.3/13.1%，均在两位数且逐季环比上升。
    主业稳健增长，省外市场表现抢眼
    公司核心单品表现稳健，我们预计海之蓝全年有望实现两位数增长，已成为全国最大的中档酒单品，天之蓝和梦6 小幅增长，产品结构持续优化。
    在省外市场，公司按照销售规模和销售量重新划分经销商，资源重点配置，以点带面，落地效果开始显现。我们预计省外市场收入增速在20-25%，贡献了大部分收入增量，其中北京、福建、河南、浙江等地增长较快。随着渠道黏性的建立，我们认为洋河在省外主力销售区域（河南、山东、浙江、安徽、上海等环江苏区域）和主力价格带（50-200 元）市占率仍有较大提升空间。
    双核驱动战略推进顺利，互联网探索领先行业
    公司创新能力领先行业，实施了大半年的双轮驱动战略成果逐渐显现：1）
    主动拥抱“互联网+”进行商业模式创新，B2C 业务前三季度收入突破3亿元，洋河1 号O2O 注册会员达到200 万，前三季度销售收入3.3 亿元；2）产品体系不断丰富，微分子酒作为健康低度酒推出后在试点推广，反响良好，红酒爱未停通过粉丝营销热卖，我们预计未来还会继续开发创新酒种作为战略储备；3）利用强大的渠道优势和管理经验，逐渐转型为平台型企业，通过资本进行行业整合。
    三、盈利预测与投资建议
    预计2015-17 年EPS 为3.44 元、4.12 元和4.60 元，我们认为公司渠道力行业领先，产品结构充分受益于消费升级，商业模式和产品创新极具亮点，合理估值82 元，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    经济下滑；蓝色经典系列销量不达预期。