2Q15 营收为33 亿元，同比增11.0%，净利9.6 亿，同比增12.3%。营收、净利略超我们预期。
    平安观点：
    1H15 营收增10.6%，其中2Q15 营收增11.0%，保持了平稳增长，增速略好于我们的预期，高于其它一线白酒茅台、五粮液、泸州老窖。
    海天增长、新品放量、渠道转型推动1H15 营收稳健增长。估计蓝色经典系列收入占比小幅提升，估计1H15 海之蓝、天之蓝均可实现较快增长，所处价格带迎合了民间和商务消费升级需求。梦之蓝则小幅回升。估计老字号、微分子酒等新品可放量增长，虽然占比不高，但可成为未来重要的增长点，特别是基于健康理念的微分子酒。1H15 红酒增速放缓，仅增2.3%，销售低于预期。13-14 年洋河快速推进渠道转型，加大地面渠道投入，从团购转向深度掌控烟酒店、餐饮等，15 年上半年效果继续体现。
    省外增速高于省内，预计未来省外市场将是收入主要来源。分区域看，1H15 江苏、省外收入分别增长3.5%、22.3%。14 年行业调整期，市场容量大、民间消费能力强的江苏市场维持了公司营收稳定，但考虑到省内趋于饱和，且竞争加剧，预计未来增长主要来自于省外。
    洋河互联网推进速度很快，可拉开与对手的差距。洋河积极布局互联网领域，包括上线洋河1 号、与餐饮合作、成立“宅优购”等。以洋河为代表，对行业变化反应速度快、执行能力强的企业，可明显受益于互联网变革。
    考虑到销售情况略好于预期，我们上调15 年净利预测3%，预计15-16年EPS 分别为3.37、3.81 元。虽然公司白酒主业平稳增长，想象空间不大，但考虑到近期估值水平已经回落至合理位置，且积极拥抱互联网布局未来，上调评级由“中性”至“推荐”。
    风险提示：竞品加大江苏市场投入。