盈利稳步复苏，符合我们的预期。
    投资影响
    主要积极因素：(1) 收入持续增长印证了公司业绩的复苏，二季度收入/息税前利润同比增长11%/12%，而一季度为10%/12%，毛利率大致持稳于62%。这表明洋河股份已经成功向大众市场和企业市场渗透，中低端产品已经开始推动收入和盈利增长。在之前行业滑坡期间，公司在改善营销、渠道和产品方面做了大量的努力。(2) 息税前利润率稳定，为43%，表明公司费用控制良好。二季度销售管理费用率为25.4%，略低于2014 年二季度的26.2%，原因在于销售费用下降。
    2015 年上半年的营销费用同比下降15.8%，或许得益于互联网等新营销渠道的使用。
    主要担忧：尽管江苏省外的收入增长22%并占总收入的36%，但江苏省本部的收入仅同比增长3%。洋河股份一直以来的竞争对手今世缘收入也仅增长2%。这或许表明江苏省市场的增长正在放缓。我们将2015-17 年每股盈利预测下调3-4%以反映利息收入的下降，我们的12 个月目标价格也相应下调2%至人民币68.37 元（仍基于1 倍的PEG）。维持买入评级。主要风险：行业复苏慢于预期。