Q2 实现收入33.12 亿元，同比增长11.01%；实现净利润9.58 亿元，同比增长12.27%，收入业绩均环比改善。2014 年公司收入逐季改善，目前态势良好，有望复制走势。
    2015H1 对外投资2.22 亿元，同比增长771%，从财务投资走向战略投资。
    费用方面，2015Q2 销售费用率8.67%，管理费用率7.31%，同比略有下降。毛利率60.69%、净利率33.27%，保持稳定。公司预计1-9 月净利润同比增长5%-15%。
    产品渠道：海天梦结构持续改善，微分子酒开始拓展渠道，新江苏市场开启渠道下沉模式。公司产品覆盖全价位段，且均有主销大单品。蓝色经典“海天梦”系列在洋河的销售收入中占比超60%，且2015Q1 占比继续提升。从产品结构看，海之蓝占比最大，增速最快；天之蓝占比次之，作为公司主推价位产品，报告期内增长提速，在蓝色经典中占比提升；梦3价位约400-500 元/瓶，报告期内增长已转正。微分子酒方面，推广进入第二阶段，已从团购渠道开始导入省内优势市场和省外样板市场，渠道反馈饮后舒适度高，作为核心储备大单品，或将成为下一个蓝色经典。红酒方面，2015H1 销售额2.13 亿元，环比仅增长2.33%，表现平淡。渠道方面，新江苏市场开启下沉模式，由省分解到县市，2015H1 省外收入34.15 亿元，同比增长22.34%，好于省内市场，省外占比已提升至36.5%，新江苏市场增速明显好于其他省外市场。
    创新看点：O2O 已有三项目落地，牵手央视直播阅兵仪式营销再出利器，或将推出虫草糖果产品。公司O2O 项目目前已有洋河1 号、宴会通和宅优购三个落地项目，洋河1 号2015 年销售额目标保3 争5（亿元），用户数力争突破100 万人次，目标完成进度已超60%。此外公司推出宴会通项目，由单独项目部推进，主攻婚庆和商务宴会O2O。第三个O2O 项目为宅优购，模式为社区O2O+跨境电商。营销模式创新上，继1000 万元小成本赞助微信红包反响热烈后，洋河再次抓住高关注度热点，牵手央视直播反法西斯胜利阅兵仪式，有望再次吸引全国关注。根据亿邦动力网报道，洋河还将推出虫草糖果，主打大健康概念。以微分子酒的健康主题为起点，若公司继续推出虫草产品，健康生态布局将更进一步。
    风险提示。白酒行业调整时间超预期；新业推进不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。公司业内管理最优，收入业绩双位数增长且环比持续改善，蓝色经典产品结构继续改善，微分子酒开始渠道拓展，O2O 已有三项目落地，且开启健康战略布局。总体看主业稳健，新业看点多，维持预测2015-2017 年EPS 3.50/4.22/5.14 元（2014 年EPS 为2.99 元），结合深港通受益预期，维持“买入”评级。