单 3 季度，公司营收同增13.5%；综合毛利率42.2%，同比上升5.7个百分点，环降1.1 个百分点；销售费率、管理费率分别为13.6%、10.1%，分别同升3、2.7 个百分点，财务费率0.6%，同比下降0.6 个百分点，期间费率24.4%，同比上升5.1 个百分点；需求放缓背景下，3 季度以销售和管理费率为主的期间费率提高，引致单3 季度业绩同比下降。
    ◆业绩低于预期，但公司中长期成长性仍具备
    公司利润对于成本变化的敏感性高：2015 年原油价格下跌并维持低位，毛利率提高近5 个百分点；但苦于国内经济下行压力，产品需求疲弱，销售费率和管理费率显著上升，全年业绩将低于预期。但防水行业“大行业、小企业”，将迎来行业集中度提升，公司作为龙头强者恒强；公司加强产能布局，并新设民用建材子公司，中长期可放量，成长性具备。报告期末，中央汇金持有公司1.53%股票，为第三大流通股股东。
    下调盈利预测，预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.76、1.02、1.22元，目标价25 元，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：宏观经济下行、需求不及预期，原材料价格上涨。