公司Q3 归属净利-12.04%，出现负增长，主要是受应收账款和所得税计提影响，营业利润实际同比微增1.22%； Q3 毛利率42%，同比+5.7 个百分点，已是历史高点；销售费用率同比+3 个百分点，主要是加强了营销推广投入；管理费用率同比+2.7 个百分点，主要是公司产能扩张，布局未来发展，今年大举招揽人才，增加了近900 名员工。
    2、长期成长逻辑不改，股份回购彰显信心: “一家独大，市场分散”的行业格局下，作为绝对龙头公司市占率并不高，发展空间广阔，快速成长的良性循环仍在。同时，公司制定2000 万股的股份回购计划，回购股份的价格为不超过每股20 元，彰显了领导团队对公司长期发展的信心，也给公司股价提供安全垫。
    3、开疆拓土，新成长可期: 公司继续推进全国产能布局，在多地投建新的生产基地，进一步抢占市场。通过自建收购并举布局民用建材，大力发展零售业务开拓新渠道，并积极尝试建材电商新模式。历史多次证明公司管理层锐意进取，积极求变，且对战略的良好执行力是公司实现穿越周期成长的关键因素，尽管目前短期成长放缓，但往后新的成长极值得期待。
    投资建议：维持“买入”评级：整体来看，公司所处行业格局好，公司已建立起核心竞争力，团队优秀，中长期成长空间仍然很大；短期来看，受制于行业需求环境大幅恶化，公司新增长点放量仍需一定时间，增速阶段性放缓，我们预期2015-2017 年EPS 分别为0.8、0.94、1.22，中长期角度仍然看好，维持“买入”评级。
    风险提示：新增长点开拓不顺、原材料价格大幅上涨使得毛利率下降。