新能源业务拉动公司盈利能力持续向好。公司三季度毛利率同比增加2.4个百分点，环比增加0.6个百分点，提升原因主要来自新能源汽车销售占比提升。产品结构变化带来的盈利提升料将持续。4季度公司除混动乘用车持续高速增长外，新投入市场的物流车辆以及各地电动公交订单将加速交付，进一步提升销售和盈利水平。预计汽车板块整体毛利率将从2014年的19.2%提升至22.9%。 
    看好公司持续研发能力，新能源汽车产品线渐丰富，年销售190亿以上。"唐"自上市以来每月销量翻倍，9月销售达到3044台，虽然"秦"销售受到挤压跌至2115台。但3季度两者销量合计依然比2季度环比增长40.8%。新能源SUV产品市场中稀缺更保证了公司继续保持新能源汽车龙头地位。随着四季度混动版"宋"上市，公司在新能源乘用车领域中将领先市场形成完整产品线。新能源商用车产品线也不断丰富，电动物流车T3三季度开始销售，K9获得伦敦ADL、美国加州长滩运输公司的海外订单。公司在电池产能和价格、轮边电机、混动控制系统等方面的优势也将延续，保证公司产品极具竞争力，预计全年新能源汽车销售将达到190亿以上。 
    政策不确定性消除，国家全方面扶持新能源汽车发展，行业龙头受益。政策持续加强，目前已执行的不限行、不限购直接刺激了北京、深圳等限购城市消费，接下来可预期减免过路费、停车费，充电桩建设补贴等一系列政策也将跟上。国家扶持新能源汽车行业的决心非常明确。比亚迪作为行业龙头将直接收益于行业景气度持续提升。 
    政策刺激，传统业务渐扭亏。购置税减半政策保证公司燃油汽车稳定，全年亏损保持在2亿以内。太阳能业务方面，随着行业回暖、销售提升和成本的进一步下降，太阳能业务盈利状况有所改善，预计4季度实现当季盈亏平衡。手机部件组装业务受益于三星、华为等客户金属壳业务增长抵消了传统诺基亚等客户订单减少。 
    维持"买入"评级。公司15-17年EPS分别为1.00元，1.29元和2.10元，对应P/E为44X,34X和21X。 
    风险提示：新能源汽车销售低于预期，技术路径出现显著变化。