新能源汽车一骑绝尘。公司作为新能源汽车技术创新和商业推广的先行者，上半年新能源汽车销量超过2 万台，同比大幅增长约2.6 倍，占国内新能源汽车市场份额近30%。根据中汽协销量数据，公司主力车型“秦”上半年销售16477台，持续获得消费者热捧，今年6月份推出的高性能SUV“唐”在动力性、舒适性及配置方面显著高于“秦”，对中高级别汽车的用户具有明显吸引力，“唐”经过产能爬坡提升后将复制“秦”的热销景象，一起成为两个级别的市场引领者角色。
    传统车业务焕发生机。根据我们的测算，公司去年传统汽车业务营业收入下滑20%左右，今年在整体行业不景气、上半年国内汽车销量只有1.4%增速的背景下，公司传统车销量逆势取得6%的增长，充分展现了公司传统车型在动力、油耗、性价比等综合方面的竞争力，预计国内经济景气度短期难以上升，潜在刚需用户会更青睐性价比高的国内自主品牌，公司传统车将继续受益，全年有望延续上半年的销量增速。
    股价倒挂迎来机会。公司6 月份完成员工持股计划，持股均价55.71 元；正在进行的非公募集150 亿元的预案价格不低于57.4 元，当前价格分别低于员工持股价和定增底价的12%和15%，股价倒挂迎来机会。
    推荐逻辑：我们预计2015 年国内新能源汽车全年实现销售20 万辆，未来5年也将保持高速增长，公司作为国内新能源汽车龙头标的，半年销量已超去年全年，新能源汽车业绩贡献日益放大。基于公司出售电子部品将带来较大投资收益且大概率成功实施，此外手机部件组装、二次充电电池业务表现一般，我们对盈利预测进行相应调整，预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.88 元、0.56元和0.8元，对应动态市盈率分别为55 倍、87 倍和61 倍，2015 年EPS 较高主要由于提前计入出售电子部品所获得的16.3 亿元税前投资收益，如果不考虑该投资收益贡献，2015-2017 年EPS 分别为0.46 元、0.56 元和0.8 元，对应动态市盈率分别为107 倍、88倍和62倍，维持“买入”评级。
    风险提示：新能源汽车发展增速不及预期的风险；动力电池路线发生重大转变的风险。