我们维持公司15 年归母净利润21.6 亿的预测，预计公司15年业绩增长384%。
    新能源汽车：15 年收入占比有望实现25%
    公司1-6 月新能源汽车销量达2.1 万辆（YoY+182%），其中纯电动大客车K9销量为932 辆，共实现收入约60 亿元，占比接近19%，较14 年仅9%的业务占比有着显著的提升。受益于新能源汽车带来的产品结构上移，公司汽车业务的毛利率提升2.6%至21.4%。我们认为公司15 年新能源业务收入占比有望提升至25%，主要由于：1）秦，唐产能的爬坡将在一定程度上缓解产品的供不应求，2）新车型元、商、宋有望在四季度推出。我们认为15 年公司新能源汽车销量有望实现6.5 万辆，收入有望实现183 亿元，公司朝着较为纯粹的新能源汽车业务转型的进度正在加大。
    传统汽车：提供良好现金流支撑
    公司1-6 月传统乘用车销量达20.8 万辆（YoY+3.5%），主要受益于新款F3 的良好表现（月均销量12740 辆），以及新款SUV S7 的热销（月均销量9764 辆）。
    我们预计公司传统乘用车业务15 年销量有望实现48.2 万辆（YoY+15%）。传统车业务的复苏有望缓解困扰公司已久的经营性现金流问题，我们估算公司15/16/17 年的经营性现金流有望实现90/110/138 亿元，而公司未来3 年的年均资本性支出预计在92-95 亿元的区间；公司的再融资压力有望得以缓解。
    买入：四季度新能源汽车行业催化剂料将持续
    我们预测公司2015-17 年EPS0.87/1.36/2.03 元。公司作为新能源乘用车行业最纯粹的龙头，估值想象空间较大。2015 年作为新能源汽车行业发展第二阶段的验收年，四季度有望受到销量数据的刺激和相关补助政策的持续催化。我们对公司维持 “买入”评级。