受到空调价格战的影响，第三季度公司毛利率同比下降0.8pp；而销售费用率控制较好，通过公司的主动收缩，同比下降0.9pp，预计四季度可以保持平稳；管理费用投入较为刚性，在收入下降的情况下费用率同比提升。
    另外，政府补助增加较快，贡献利润。
    季末预收款为36.5 亿元，而去年同期为58.2 亿元，主要原因为需求疲软、经销商的打款积极性削弱；另一方面，公司在经销商中推广信息系统，并对经销商体系进行梳理，也影响到部分经销商付款。但是另一方面，公司积极去化库存，企业自有库存处于历史低位，经营效率继续提升。
    落实“双智”战略，加速新产业布局，拓展长期成长空间在围绕“电商+物流”两大平台推动传统业务模式变革外，公司致力于落实推行“智能家居+智能制造”的双智战略。公司与安川电机合资设立两家公司，分别布局工业机器人和服务机器人。其中，工业机器人业务将依托安川电机的技术和品牌，叠加美的本土渠道资源，首先以家电行业为起点，再逐步延伸至其他行业，市场空间值得期待，预计明年可以开始生产六轴机器人。在服务机器人方面，公司将立足于助老助残机器人和康复机器人等商用领域，目前正在持续研发之中，公司更看重产品性能的完善，在产品推广方面较为审慎。
    盈利预测和投资建议
    调整盈利预测：预计公司2015-2017 年收入为1418、1564、1704 亿元，同比增长-0.35%、10.3%、8.9%，净利润126.5、147.5、170.4 亿元，同比增长20.4%、16.7%和15.6%。现价对应2015 年估值为9.1 倍，若按分红占净利润40%估算，股息率为4.4%。尽管空调行业短期库存较高，但是从中长期来看，白电更新需求稳定，空调的保有量仍存提升空间，行业竞争格局良好，龙头控制力强，现金流丰沛，因此仍然具有较好的投资价值。公司业务布局完善，内部经营效率稳步提升，并积极谋求外延增长，加速新产业布局，目前股价具备安全边际，维持买入评级。
    风险提示：原材料价格大幅上涨。