点评：
    业绩持续稳定增长的动力主要源于移动通信服务、北斗导航和卫星通信业务的高速增长。从中报来看，通信服务营收4.72 亿万，同比增长42.95%，占营收比例为35.76%；北斗导航营收2.13 亿元，同比增长72.15%，占营收比例为16.17%；卫星通信营收9496.65 万元。同比增加38.66%，占营收比例为7.19%。这三块是公司目前增长最快、也是占比很大的三块业务收入。从三季度业务增长来看，预计移动通信服务、北斗导航和卫星通信还是公司主要业绩增长点。
    毛利率上升，三费占营收比例由于财务费用占比略下降。前三季度，公司综合毛利率为45.34%，较去年同期的44.37%上升0.97%；三费占营收比例为34.79%，较去年同期的34.14%下降0.65%，其中财务费用占比同比上升2%，主要原因是新增借款带来的利息支出。
    短期看“北斗+卫星+通信”，大订单持续放量。北斗导航军用领域全面爆发，未来3-5 年收入预计突破20 亿；公司为卫星通信行业龙头，市场份额近1/3，受益国防信息化、车载卫星导航和高端设备“走出去”，未来有望持续33%以上的增速；子公司怡创科技拟挂牌新三板，在通信行业优势日益凸显，受益4G 网络建设、固网升级，2015-2016 订单有望突破20 亿。
    1. 北斗导航军用领域已经全面爆发，公司产品覆盖全产业链，射频技术领先全国。在总装的通装项目重要比试中5个参与了4个投标，获得了"3个第一，1个第三"的好成绩，14年订单高达4亿，15年上半年订单已经突破2.7亿，未来将继续保持高增长，目标3-5年突破20亿收入。
    2. 公司为卫星通信行业龙头企业，占据了1/3的市场份额。目前，公司已定型产品订货持续增加，同时，突破主流卫通体制的关键技术，成为国防卫星通信市场主流供应商的地位。伴随国防信息化建设和车载卫星导航系统的普及，以及我国卫星"走出去"战略的持续推进，我们预计，未来公司卫星业务将保持33%以上的高增长。
    3. 通信领域：公司子公司怡创科技申请挂牌"新三板"，增强融资能力，通信服务领域的行业领先地位进一步凸显。2015年上半年，公司签订2015-2016年订单新签合同超过10亿元，未来几年，伴随4G建设高峰和网络升级发力，我们预计公司订单将持续增长，2015-2016，合同金额有望突破20-30亿。
    中长期看"武器系统化、国防信息化"，空间巨大。C4ISR是我国国防工业的发展方向，预计2018年我国C4ISR相关开支将近1440亿元，年复合增速达25%。海格通信将充分享受作为军工通信龙头的行业增长效益。
    盈利预测与投资建议：短期内公司北斗导航军用全面爆发，卫星业务受益国防信息化、车载卫星通信和"走出去"战略，有望保持高增长，通信服务受益4G建设和固网升级，未来大单可期，长期受益"武器系统化、国防信息化"，军用电台、卫星、数字集群等成长空间巨大。根据转增股本和前三季度业绩，调整公司15-17EPS 为0.29元、0.38元、0.46元，维持增持评级。
    风险提示：导航、卫星、通信业务不达预期；国防信息化进展缓慢。