从市场上看，北斗导航和卫星通信步入快速发展期，未来行业前景广阔、行业利好不断，未来3-5 年收入预计突破20 亿元。公司作为卫星通信行业的白马龙头，市场份额近1/3，公司布局短波/超短波、北斗导航、卫星通信、数字集群、频谱管理、模拟仿真等六大无线通信导航业务，公司凭借其在国内领先的市场地位和市场份额，料将充分享受行业爆发带来的发展契机，未来有望持续保持30%以上的增速。
    公司收益质量同比明显改善。三季度公司扣除非经常损益后的净利润/净利润为72.70%，同比增长9.1 个百分点。经营活动净收益与价值变动净收益占比利润总额均有所提升。公司毛利率为45.34%，同比上升0.63个百分点，是公司军用无线通信、导航和数字集群等高毛利业务的结构性增长所致。三项费用率同比几乎持平，销售费用率6.32%，管理费用率25.93%，财务费用率2.54%，同比分别增长-0.62%，-0.03%，1.54%，财务费用增幅较大，但费用率整体呈下降趋势。
    多业务布局成型，资本管理推进资本增值和公司治理。公司积极通过收并购对发展前景良好的新业务进行战略布局；此外，公司还通过一系列成功的并购，不断拓展民品业务规模，发展频谱管理、专网集群、网络优化等新业务领域，为公司打造多元利润增长极。8 月，公司顺利完成非公开发行暨员工持股计划，健全了公司长期有效的激励约束机制，提高了员工的凝聚力和公司竞争力。
    风险提示。1、行业发展不及预期；2、市场竞争环境恶化等。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2015/16/17 年盈利预测，折合转股后的摊薄EPS 分别为0.32/0.41/0.51 元（10 转10），当前价16.89元，对应2015/16/17 年PE 分别为53/42/33 倍。考虑北斗行业发展前景和公司在行业内的市场地位，维持公司“买入”评级，目标价20.27 元。