主要观点：
    1、主营业务收入稳健增长
    2015 年 1-9 月，公司的运营商网络营业收入同比增长 22.40%，主要是由于国内外无线网络、光通信网络等建设带动营收增长；手机终端营业收入同比下降 9.01%，主要是由于国内手机终端营业收入同比下降所致；电信软件系统、服务及其他产品营业收入同比增长 45.78%，主要是由于视讯及网络终端等产品营业收入同比增长所致。从收入增速趋势来看，未来运营商业务作为基础、视讯等政企业务作为增量的重点、终端业务则重点关注其盈亏平衡的拐点。
    2、业绩预计将保持高增速
    借助运营商的智能管道和流量价值转型为公司业务打开更广空间，终端业务关注海外市场的突破和国内市场新机型的销售。加大对LTE、承载网、SDN、GPON、Pre-5G、芯片等产品的研发投入的同时（研发投入达到82亿元、收入占比12%为最高），降低销售和管理费用占比，投资未来，提高运营效率。业绩预计将继续保持高增速。
    3、新兴领域开拓有望取得新突破
    在“M-ICT+”新战略引领下，公司有望凭借在无线技术、物联网等方面的深厚技术积累，推动各行业向“工业 4.0”和“工业互联网”转型，重点关注公司在智慧城市、新能源（无线充电等）、物联网、数据中心等领域的拓展进程。
    4、维持“推荐”评级
    预计公司2015-2017 年EPS 为0.88 元、1.04 元、1.23 元。公司向智慧城市、无线充电、芯片等新业务的布局，运营商业务的持续稳健增长和终端业务的盈亏平衡，未来将带动公司业绩和估值的双重提升，维持“推荐”评级。
    风险提示：终端业务收入继续下滑；智慧城市等新兴业务的拓展不如预期。