评论：
    1、前期公司公告剥离不良资产，业绩拐点已然显现。
    公司三季度公告亏损2.8亿元，主要来自木浆生产线拖累，由于浆价长期处于底部区间，大宗商品价格尚未回暖，导致公司木浆业务持续亏损，但近期公司10月15日公告以集团持有岳阳安泰、恒泰地产开发100%股权，以及宏泰建筑安装工程公司79.6%股权和部分土地、固定资产、相关债权对骏泰浆厂进行置换，预计相关置换完成，四季度盈利拐点清晰可见。
    2、收购资产成长明确，未来财政政策加码，园林行业受益是大方向。
    公司前期公告将收购凯胜园林资产，未来业绩2016年～2018年业绩复合增长预期25%左右，成长较为明确；同时，随着未来财政政策稳增长逐渐加码，我们认为园林工程作为生态修复的主要手段之一，我们预计园林产业PPP未来项目数量或将大幅增加；
    3、林业产业投资基金框架协议落地，成为未来新的潜在盈利点。
    公司前期公告与诺安资本共同出资设立林业基金管理公司，并发起设立林业产业基金，总规模50亿元。近期公司进一步公告与诺安资本、广西国有大桂山林场三方签署林业资产证券化框架协议，三方试行起步规模为桉树中幼林林地10～30万亩，发行基金规模2～6亿元人民币，标志公司各项业务均在有序试点推进。
    3、国企改革先锋，维持强烈推荐评级。
    我们注意到公司近期各项业务均在有序试点推进，国企改革预期强化，此次公告增发预案或预示国资委对公司方案批复有望加快，目前股价基本在增发成本线6.46元/股左右，安全边际已现。我们看好公司“天时、地利、人和”的园林产业链一体化布局。天时：绿化工程项目符合国家积极推行的环保政策方向；地利：作为央企，在多地项目资源优势明显；人和：大股东增持，推行员工持股，锁定大股东与核心骨干利益。预计公司2015～2017年EPS为0.12、0.27和0.30元，维持强烈推荐评级。
    风险提示：园林业务发展低于预期，或坏账超预期规模发生。