公司公告以6.46 元/股价格向中国纸业（大股东）、山东国投等10 名合格投资者定增55,000 万股，合计募资35.53 亿元，其中10.12亿元用于收购凯胜园林100%股权，同时向高管及骨干员工推出员工持股计划；并完成剥离和缩减造纸和制浆业务，充分显示公司央企改革决心；有别市场的认识：园林业务长期缺乏弹性VS 央企入驻园林业务改变三大痛点。市场一致预期认为现有上市公司园林业务基本进入发展瓶颈，我们认为现有企业因前期业务规模已经做大，经营杠杆无法增加导致成长瓶颈凸显，而央企入驻园林业务将在发展资金、股东背景和风险控制上解决现有园林企业面临的大部分成长痛点；
    给予目标价19.43～21.10 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为此次增发打开了岳纸的长期增长空间。看好公司“天时、地利、人和”的园林产业链一体化布局。天时：绿化工程项目符合国家积极推行的环保政策方向；地利：作为央企，在多地项目资源优势明显；人和：大股东增持，推行员工持股，锁定大股东与核心骨干利益。预计公司2015～2017 年EPS 为0.12、0.27 和0.30 元，参考行业可比估值，给予目标价19.43～21.10 元，维持强烈推荐评级。风险提示：园林业务发展低于预期，或坏账超预期规模发生。