前三季度公司营业收入同比增长22.47%，其中三季度同比增长20.05%，营收保持较快增长态势，我们认为主要由渠道迅速扩张及新品创新所致：一方面，公司聚焦学校商圈渠道，在坚持渠道升级的同时加大校内店、大学城投入；加盟店、样板店渠道数量持续扩张，单店收入也持续提升。另一方面，公司新品频出，速度冠居全市场，为主营增长提供了充沛动力。三季度公司成功推出“超梵”文具套装（与梵高博物馆合作）、Mbox 等多款深受市场欢迎的创意文具。展望未来，基于产品创新力及渠道力扩张，预计公司营收将保持较快增长。
    营业外收入大幅增长，盈利能力小幅提升。三季度在毛利率较低的办公文具（15 年上半年毛利率为14.63%）营收占比持续扩张背景下，当期毛利率为25.49%，同比小幅下滑0.35 个百分点。同时三季度在管理费用率略有提升的背景下，公司期间费用率整体上扬0.26 个百分点，致使整体营业利润率小幅下滑0.19 个百分点。但当期营业外收入大幅增长269%，整体归属母公司股东净利率为11.51%，同比仍小幅上扬0.67 个百分点。预计未来在公司收入扩张带来的规模效应下，费用率将有所下滑，毛利率企稳，公司盈利能力仍有提升预期。
    科力普、生活馆快速发展。三季度，办公文具线上平台科力普，获苹果官方授权经销商资格，这将有效提升科力普的信誉度、知名度及客户流量。同期，晨光生活馆也在快速扩张，已在上海、香港和江西新增4 家旗舰店。未来科力普和生活馆将继续发力，有望为成为公司利润新增长点。
    维持“买入”评级，上调目标价,未来3-6 个月目标价40-46 元：考虑在公司的文具龙头地位，未来渠道和产品优势日益凸显，且竞争者威胁不大的背景下，公司未来量价提升空间仍然较大。同时，公司为次新股板块中绩优个股，享有其一定的次新股溢价，我们给予公司2016 年35-40 倍估值，未来3-6 个月目标价40-46元。
    风险提示：市场需求低于预期，渠道开拓力度低于预期。