新的商业模式带来利润增长点：直营旗舰大店“晨光生活馆”方面，公司将在江苏和浙江设立子公司，加快开店速度，提升市场渗透率，年内新增门店争取突破100 家，且将优化商品组合，逐步植入体验区域，针对儿童美术和智力玩具等品类定期举办体验活动。办公直销“晨光科力普”方面，上半年营收同比增长20.25%，全年预计超过50%，在重大项目投标和大型客户开发方面取得优异业绩，成功入围上海市政府采购项目、广东省政府采购项目、解放军总后勤部军队物资采购网上商城项目，成功签约宝钢、松下、索尼、华为、万科、招行、浦发银行等一大批大型客户，下半年，晨光科力普将积极筹备上海以外地区一线城市的业务拓展，重点拓展地方政府采购招标和大型企事业单位和集团客户。另外，公司对电商和互联网业务进行了有益的探索，“集客”品牌推出全新的“集客完美计划”，并且和多家自媒体合作，推出多款互联网创意产品，如“晨光优品 ONE BOX·无用之诗”文具礼盒、“晨光（M&G）K-BOX凯叔讲故事”学生套装组合，获得良好的市场反应，荣获FUTURE2015 移动互联网大会评选的“2014 年度最具移动互联网思维企业奖”。
    核心业务持续发展，研发实力护航：公司持续推进营销渠道的优化升级，通过单店提升、办公市场开发、重点品类推广、大学城开发等专项工作的实施，进一步巩固和扩大市场份额。截至2015 年6 月30 日，公司拥有30 家一级（省级）合作伙伴、超过1200 家二、三级合作伙伴，超过6 万家零售终端（其中有7719 家高级样板店，5309 家加盟店，较去年底有所增加）。今年上半年公司开发新品817 款，启动了多个涵盖产品生命周期的技术研发项目，全面提升了产品品质和工艺制造能力，有效降低了材料和人力成本。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.85 元、1.01元和1.16元，对应的动态市盈率分别为46 倍、39 倍和34 倍，结合当前二级市场的情况，目标价下调至45 元，维持“买入”评级。
    风险提示：市场开拓情况或低于预期，原材料价格或大幅波动