其中单三季度收入7.1 亿元、同增16.3%，归属母公司净利润0.66 亿元、同增17.8%。虽然整体收入因去年年底的调价和新产能投产后加大压货力度有一定影响，但单三季度经过调整，收入超过前两个季度，增速也有明显回升，预计该趋势可保持。利润方面，由于阳西生产基地较高的折旧费、员工薪酬和市场促销费使得整体净利润下滑，但单三季度实现回升至双位数增长，且净利率站上10%，相比前两个季度不足9%的净利率有明显提升。
    前海人寿再次增持，实际控制人变更后激励机制有望改善。前海人寿于9 月23 日至29 日期间在二级市场上增持中炬高新，二级市场持有比例从15.11%升至20.11%，加上计划中的定增比例，前海人寿（及其一致行动人）共计将持有公司股权42.01%。公司原来是国企，在盈利水平方面与海天味业的差距主要源于体制固化效率不高、产能自动化水平低，未来控股权发生转移，预计将在机制方面有好的改善，不排除通过股权激励提升管理层和骨干的积极性。从募投项目侧重方向看，公司更加关注市场份额的提升和收入规模的扩大，所以短期由于项目的折旧和渠道的拓展，利润增长存在压力，长期来看会随着公司规模的扩张和转固完成实现稳定增长。
    未来以渠道扩张带动产能释放。此次定增预计将于2016Q2 过会，募投项目重点仍是主业酱油，将新增18.37 万吨酱油、0.52 万吨罐头、5.59 万吨蚝油、1 万吨醋汁、1.83 万吨食用油、1.71 万吨调味酱的产能。渠道建设及品牌推广方面，将布局全国网络，弥补餐饮渠道短板，消化扩产后的产能。
    公司现有办事处90 个、营销队伍900 人、一级经销商600 个、签约分销商约4500 个，未来计划在四年内新增150 个办事处、1200 个一级经销商，将营销队伍扩张到2000 人，重点对内地市场进行产业布局，扩大渠道覆盖面；重点加强餐饮渠道，计划未来翻番；并建设第三方和自有电商渠道。未来品类扩张的路径主要是产品互补、渠道共享：目前主要是两个方向，食用油主攻100%纯花生油、玉米油，预计今年销售规模望达1.5-2 亿元；罐头类主打蚝、鲮鱼等产地资源型。调味品行业的集中度提升是必然趋势，少盐化、复合化也会使得其他非酱油品类快速增长，长期空间广阔。
    风险因素。产能和渠道建设未达预期；审批风险；食品安全风险。
    盈利预测、估值及投资评级。鉴于公司拓展期间费用投放较多、产能转固压力较大，下调公司2015-2017 年EPS 预测至0.31/0.44/0.58 元（原为0.35/0.50/0.65 元），维持“买入”评级。