我们判断，3季度营收同比成长的逻辑与前两个季度一致，一是受益于今年以来LED照明市场需求良好，公司扩充了LED封装产能规模，并加大了市场拓展力度，产能释放促进主业稳健增长，二是斯迈得和良友五金并表贡献营收。另外，3季度净利润同比增速快于营收，我们判断系毛利率提升、期间费用率下降所致。 
    毛利率同比增长，环比趋于稳定，凸显公司优质"体质"：3季度公司毛利率为25.25%，同比上升1.7个百分点，环比下降0.08个百分点，基本与2季度持平。我们判断，公司今年以来毛利率高于去年同期，受益于产能扩大的规模效应和收购良友五金后对支架成本的有效控制。从环比来看，2季度毛利率较1季度有所下滑，我们之前判断系LED照明价格下降过快所致，但考虑到公司规模效应和对上游材料的控制力度，我们在中报点评时预计公司毛利率将比行业内其他公司稳健。3季度的毛利率验证了我们之前观点，我们认为公司是LED照明封装的优质企业，毛利率不会有大幅度波动。 
    车联网转型持续推进，彰显公司执行力：公司在做大做强LED封装主业的同时，已成功进入LED高增长的下一个蓝海汽车照明：公司汽车照明产品目前发展良好，收入年增幅在60%左右，毛利率则在40%左右。再下一城，公司向互联网金融和车联网进军，打造"LED主业+互联网金融+车联网"的生态平台。在互联网领域，公司以1000万增资开曼网利，为LED产业链上中小企业提供低成本融资的服务；在车联网领域，今年上半年，公司使用自有资金4500万元参股迪纳科技18%股权。虽然由于外部因素公司终止参股慧视通，但近日公布计划向广州珠航校车投资3000万元，收购其20%股权，计划通过学生及家长用户积累开展车联网业务，这表明公司发展车联网的决心。
    ●盈利预测与评级：(1)照明封装成为LED封装行业增长的主要动力，公司照明封装工艺领先，且并购上游支架公司有效控制成本，明年下半年还有江西新投产能释放，支撑业绩增长，公司有望在封装行业的重新洗牌中持续跑赢。在做大做强封装主业的同时，公司已经成功进入汽车照明蓝海市场，目前该业务发展良好；再下一城公司将向平台型企业转型，围绕互联网和车联网的产业布局值得看好！(2)维持"增持"评级。暂不考虑定增募投SMD LED项目和收购良友五金49%股权，2015-2017年EPS为0.7元、0.83元和1.11元，对应PE 42、36和27倍。
    ●风险提示：价格跌幅超出预期、募投项目进展不顺利、新业务布局不顺利