北斗卫星导航定位终端实现销售收入2.7 亿元，较上年同期增长70.8%，延续了上半年的高增长态势。公司在北斗二代时期延续了北斗一代的市场优势，在北斗二代竞争加剧的情况下，军工市场占有率依旧名列前茅。在传统军用终端的基础上，公司努力加快地调、水文等行业的市场拓展，并提出“北斗+互联网”的全新发展思路，将北斗的应用、盈利模式进一步拓宽。
    其他业务增速分化，对业绩增速的贡献不明显。设计服务业务增速加快，受承接任务量及研发进度影响，实现收入3075万元，增长220.9%。
    集成电路及元器件产品实现销售收入2644万元，较上年同期增长6.45%。而安防监控业务受业务承接量影响，实现销售收入2630万元，较上年同期下降37%。
    盈利能力恢复性好转。北斗二代由产品研发期进入销售期，毛利率较北斗一代有所下降，上半年毛利率为50%，后期有望维持在此水平。
    设计服务、安防监控、元器件业务随着业务的逐步成熟及放量，毛利率均有大幅提升。综合毛利率由去年同期的54.32%下降为50.24%。
    由于新产品研发投入高峰期已过，管理费用率由去年同期的30%下降为19%，为业绩加速的重要因素。
    结论：公司凭借其强大的研发优势和渠道优势，订单获取能力依旧在民资企业中将继续领先，关键元器件的销售的前景广阔。看好公司“N+e +X”布局。我们预计，2015-2017 年的EPS 为0.21、0.32、0.48元，对应PE131 倍、84 倍和56 倍。鉴于对北斗业务超预期的可能性加大，及公司新战略的实施，维持“强烈推荐”投资评级。