前三季度实现卫星定位终端收入2.72亿元，同比增长70.84%，收入占比达到73.95%；设计服务业务受承接仸务量及研发进度影响，实现收3075万元，同比增长220.91%。公司有完整的北斗卫星导航“元器件-系统-终端”产业链，有望持续快速增长。
    DDS和MEMS元器件优势明显：集成电路研发成果产品化、产业化转型持续推进，前三季度元器件产品实现收入2,645万元，同比增长6.45%。国家数字雷达的DDS进行批量生产及销售，MEMS惯性器件技术指标国际领先，CCD下半年将流片。
    北斗运营服务和安防监控业务下滑：受市场竞争及销售订单交付进度影响，北斗运营服务实现收入1221万元，同比下降17.35%；安防监控业务受业务承接量影响，实现收入2630万元，同比下降37.22%。
    LBS业务初见成效：成都新橙北斗智联有限公司正在办理3C讣证及入网许可证，全面进入卫星互联网综合应用领域，有望打造以北斗位置服务为基础的互联生态体系（LBS）。其中，微坐标已有都江堰景区、青城山景区、宽窄巷及锦里景区等合作对象，后续的运营服务收费是收入的主要来源。
    投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS为0.23/0.30/0.49元，对应PE为119/91/56倍，给予“增持-A”的投资评级，6个月目标价为31.50元，相当二2016年105倍的劢态市盈率。
    风险提示：北斗定位终端销量戒毛利水平丌达预期，MEMS惯性器件生产进度丌达预期，LBS业务销量丌达预期，等等。