预测15-17 年EPS 分别为0.4/0.75/1.08 元，当前股价对应15-17 年PE 为107/60/40 倍，给予“强烈推荐-A”评级。
    1、上半年业绩符合预期，北斗龙头地位巩固。
    上半年营收2.39 亿元，归属上市公司股东净利润4117.17 万元，同比分别增长37.91%、265.43%，实现EPS 0.15 元，符合预期。分业务看，公司上半年元器件、设计服务、卫星定位终端、北斗运营及安防监控分别同比增长-27.52%、 144.53%、 77.82%、 -2.76%及 -53.80%。公司营收增长主要受益于北斗二代系统成功组网并正式运营，收入占比较大的卫星定位终端继续保持高速增长，公司北斗龙头地位得到巩固。
    2、毛利率上升，三费占比下降，盈利能力提升。
    综合毛利率为50.43%，同比增加了近7 个百分点。分业务看，元器件，安防监控业务由于本期高端产品占比较高，分别同比上升12.5%和43%，北斗运营和设计服务受益于公司运营服务和资源整合能力提升，分别同比上升10.1%和8.6%，北斗定位终端维持稳定。公司业务主要集中在高附加值的特种行业，且后续DDS 芯片，BD/INS 产品，以及CCD 等新产品均属此类业务，预计未来毛利率将维持较高水平。
    管理费率、销售费率分别为19.1%和5.5%，同比下降8.8 和0.4 个百分点，主要受益收入增长带来的规模优势体现，以及公司继续加强经营费用控制所致。财务费用同比下降35%，主要由于本期利息支出较上年同期减少所致。
    受益于两方面变动，公司净利率同比大幅提升近13 个百分点，盈利能力大幅提升。