面板价格下降，华星光电收入下滑
    液晶面板是净利润的主要来源，华星光电前三季度销售127亿元，同比下降1.75%，盈利17.91亿元，同比增长5.7%。面板价格自今年年初以来持续下跌，带来收入下滑，但产能稼动率和产品综合良率的提升保障了华星光电的盈利增长。公司管理层表示，T2目前5.2万片产能，预计10月将满产，同时良率达到92%；3季度T2计提了部分折旧，预计4季度将全部计提。我们估计满产后4季度将拉升收入增长，但利润率提高仍然依赖于面板价格好转。
    多媒体业务出现亏损，通讯业务盈利能力稳健
    前三季度TCL多媒体销售194.9亿元，同比增加4.17%，但由于汇兑损失1.7亿元，前三季度净亏损2.38亿元，同比下降4.22亿元，全年有望持平。智能电视激活用户数1059万，活跃用户数397万，均环比继续上升。前三季度TCL通讯营收同比增长2.02%，通过严格的成本控制和存货管理，通讯业务盈利能力稳健，前三季度净利润同比增长7.16%。
    估值：下调盈利预测和目标价，维持 “买入”评级
    我们下调公司2015/2016/2017年EPS预测至0.28/0.34/0.43元（原预测0.30/0.37/0.45元），基于瑞银VCAM现金流折现模型（WACC为8.5%），得出目标价5.8元（原为6.2元），目标价下调源自盈利预测下调和WACC上升（原为8.1%），维持“买入”评级。