服务业务亮点突出，TV+智能平台、全球播、移动互联网应用平台用户数和收入都大幅增长。我们认为公司未来业绩将得到改善。 收入稳定增长，净利润有所下降。前三季度集团总营业收入741.1亿元，YoY+7.1%；归属于上市公司股东净利润20.7亿元，YoY-7.0%。其中Q3单季实现营业收入274.3亿元，YoY+7.9%；归属于上市公司股东净利润4.4亿元,YoY-40.4%。TCL多媒体由于汇兑损失和国内市场需求不振造成了Q3出现3.5亿元的亏损，拖累了集团整体的业绩；华星光电受到面板行业景气度下行和T2产线产能爬坡的影响，盈利能力有所下降；TCL通讯在全球经济放缓的大背景下依然保持了销售收入2.0%和净利润7.0%的增长，体现出了出色的成本控制和运营管理能力；家电集团受到宏观环境的影响，销售收入和净利润均有下降；相比之下，服务业务发展迅速，成为公司前三季度的亮点。
    战略转型继续深化，服务业务势头良好。公司互联网事业本部各项细分业务的用户数量和收入增长迅速，其中TV+智能平台日活用户397万，YoY98.1%；移动互联网应用平台累积激活用户数达到1811万，YoY291%；全球播激活用户达到317万，月活跃用户峰值达到170万，广告片数量累积330部。销售及物流业务服务群前三季度实现销售收入148.9亿元，YoY21.7%。金融事业本部前三季度实现净利润5.6亿元。服务业务的亮丽表现标志着公司"产品+服务"布局的初步成功，未来还将继续对公司业绩有更大的贡献。
    未来业绩有望得到大幅改善。华星光电产能爬坡仍在持续，预计10月良率将提升至92%，随着T2线良率的提升，华星光电整体盈利能力将得到提升；TCL多媒体将在产品、渠道结构上继续改进，有望在一定程度上解决目前所面临的问题；集团将采取更积极的策略应对汇率变动，着力减少汇兑损失；服务业务的势头会继续保持，为集团提供新的利润增长点。整体而言，公司业绩有望在下个季度得到改善，完成全年既定目标。
    维持"买入"评级。预计2015-2017年EPS分别为0.28/0.33/0.38元，结合公司行业龙头地位和战略成功转型预期，给予15年18-20X估值，对应合理价格区间为5.04-5.60元，维持"买入"评级。
    风险提示：面板价格持续走低，宏观经济下行压力增大。