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>> 太平洋证券-海澜之家(600398)三季报点评:三季度业绩优于二季度,加大智能化物流仓储建设-151020
上传日期:   2015/10/23 大小:   747KB
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评级:   买入 作者:   程晓东,刘丽
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    其中,2015年Q3实现营业收入33.92亿元,同比增长37.79%;实现归属母公司净利润6.24亿元,同比增长61.91%。 
    海澜之家与百衣百顺增速超预期:2015年前三季度,海澜之家品牌实现收入约92亿元,同比增长42%;百衣百顺品牌实现收入约2.5亿元,同比增长183%;圣凯诺实现收入约13亿元,同比下降4%。电商业务实现收入约3.7亿元,同比增长110%,预计电商业务全年有望完成8亿元的销售计划。 
    保毛利,控费用: 受到产品结构调整的影响,毛利率略降:前三季度综合毛利率为39.82%,环比降1.6个百分点,同比降0.09个百分点。费用控制力度较强:期间费用率为12.85%,环比降0.98个百分点,同比降1.22个百分点。其中销售费用率为7.75%,环比降1.68个百分点,同比升0.28个百分点,主要是由于广告费、人员工资、直营店租金随销售规模扩大而增长所致,管理费用率为5.84个百分点,环比升0.62个百分点,同比降1.55个百分点,财务费用率为-0.73个百分点,环比升0.08个百分点,同比升0.06个百分点。  
    渠道扩张,同店销售金额保持高增长:截止至9月30日,海澜之家门店数量为3450家,较年初增加了100家,百依百顺门店数量为139家,较年初增加40家。从零售终端销售金额来看,前三季度同店增长为23%。 
    秋冬季备货导致存货水平维持高位:截止至9月30日,公司存货金额为89.77亿元,较年初的60.86亿元增加47.50%,存货增长的原因在于秋冬季备货(主要是羽绒服、大衣等单价较高的商品)。其中海澜之家存货金额大约80亿元,百衣百顺约为4亿元,圣凯诺约为3000万。    
 
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