我们看好公司的海外扩张及环保转型，考虑2015 年宏观经济形势，下调2015-16 年 EPS 预测至0.18、0.30 元（下调0.73、0.72 元），根据可比公司2016年平均35.2 倍PE，下调目标价至10.55 元（-1.87 元）。
    销量增长停滞：公司前三季度水泥及熟料销量约3678 万吨，同比基本持平，量的增速连续两年基本停滞；但略好于湖北省2015 年1-9 月产量增速的-4%，我们预测2015 年销量为约5200 万吨，较2014 年增长约1.29%。
    Q3 盈利能力下滑至历史低点：我们测算前3 季度公司出厂均价230元/吨，同降33 元/吨，吨毛利同降23 元至约53 元，吨净利同比下降17 元/吨至2 元/吨，其中第三季度出厂均价217 元/吨，同降38 元/吨，吨毛利约51 元/吨，吨净利约4 元/吨，盈利能力近历史同期最低水平。
    未来还看海外扩张及环保转型：公司计划年底建设完工塔吉克斯坦二期（3000t/d），三期（3000t/d）有望2016 年建成投产；完成柬埔寨CCC项目增持并控股（目前持股68%），海外扩张进入快车道。环保领域目前公司运行的水泥窑处置垃圾项目达11 个、试营运项目4 个、在建项目6 个，随着处置能力和处置量的扩大，环保板块收入规模有望提升。
    风险提示：原材料成本上升风险、宏观经济形势风险。