非酱油品类、中西部地区成为公司未来增长主动力：分产品看，公司前三季度重点强化了潜力产品的非常规发展要求，加快规模单品建设，带动了整体市场的发展，其中蚝油预计同比增长25%以上，调味酱同比增长15%左右，酱油继续保持7%左右稳定的增长。分区域看，中、西部地区增长较快，主要原因是渠道的下沉和空白领域的开发，在东部地区渠道下沉基本完成情况下，中西部增速明显快于东部，电商渠道主要集中在天猫旗舰店和1 号店，今年有望实现近1 亿元的收入。我们草根调研的经销商库存水平保持在1 月左右，处于正常水平。
    渠道开拓和新品类开发做实公司长期增长：公司未来计划两项重要工作，第一，在目前2500 家经销商的基础上未来再扩充一倍，提升公司在中西部地区等渠道相对较弱或空白区域的覆盖率；第二，甄选12 个潜力产品进行重点推广，包括酱类、料酒、食醋等过去不够重视但有增长潜力的品类，保障公司收入目标实现。另外，中国证券金融股份有限公司持有公司4000 万股，占比1.48%，成为公司第八大股东。
    盈利预测与投资评级：预计2015-2017 年EPS 分别为0.93 元、1.11 元、1.33 元，对应PE 分别为39 倍、32 倍、27 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：食品安全风险、原材料价格波动风险。