主要观点：
    1．在重点景区布局发力旅游地产
    公司于2015 年10 月20 日发布公告，与河北涞水市人民政府就野三坡景区开发签订合作协议。项目地域范围约为520 平方公里，内容包括门票收入、娱乐、消费项目及期设施、资产等，在对原有的河北野三坡旅游投资有限公司和河北野三坡旅游发展有限公司进行债权债务剥离和调配、资源整合的基础上，公司设立平台公司参股新投资公司并以持股90%的比例控股新发展公司，深度参与野三坡景区核心业务的资产运营管理。同时，通过合作设立土地开发公司的方式，公司未来将负责景区的一级土地开发，有望通过这一北京周边知名景点的开发，凭借一二级联动的优势拉动传统住宅地产业务快速增长。
    预计三年内该项目总投资约20 亿元，至2016 年底前公司分阶段投入资金将高达6 亿元，这无疑是公司下重拳打造的一个项目，着眼于京津冀协同发展和北京周边游热潮，结合公司“盛行天下”计划推出，“旅游+地产”这一业态将面临更大的舞台。
    总体来看，公司的这一动作与黄山、神农架、秦皇岛等地的旅游地产开发项目一脉相承，实现了大健康和大地产两大业务板块的协同发展。
    2、公司“大地产、大健康、大金融”板块业务有序推进从公司目前项目布局来看，公司紧紧抓住京津冀协同发展这一机遇，一方面收缩地产项目布局专注于京津冀和知名景区，另一方面通过多元化业务领域为进一步转型做好铺垫。下半年公司动作不断，收购河北省永清台湾工业新城整体合作开发项目、认购河北
    银行增发的股份13.34 亿股、收购河北万特房地产开发有限公司、涞水县人民政府签订野三坡景区开发框架协议，项目布局全部在河北省，公司倾力打造“大地产、大健康、大金融”三大业务板块的战略有序推进，可谓之“全面开花、齐头并进”。
    公司的三大业务板块具有明显的资源优势互补性，协同推进能够对彼此的发展形成正向的刺激作用，从而实现从集团层面的资源优化配置。
    3、地产业务模式升级助推盈利能力提升
    随着京津冀区域发展的推进，永清台湾工业新城的区位发展优势突现。荣盛发展通过签订股权收购合同将取得永清台湾工业新城区域内37.8 平方公里“土地一级开发项目”等权益，这对公司的发展无疑空间巨大。
    公司将取得上述目标公司控制区域范围内的一级开发整理权，这是公司聚焦京津冀战略的一个重要成果，也是公司在传统的项目开发模式之外的一种新的业务模式。
    公司地产项目布局目前已经从“广泛布局”转变为“重点关注京津冀和长江经济带”，同时传统的“以住宅作为主导产品”也在向“产业园区、旅游地产、养老地产、住宅多产品并重”的思路转变。目前公司的地产业务已经进入相对稳定的时期，模式升级将打破地产业务发展瓶颈，从而保证了公司的盈利能力再上一个台阶。
    结论：
    公司是河北省房地产开发企业的龙头，精于住宅地产的开发，周转率和成本控制均显著高于行业平均水平。
    公司地产项目已经体现出向京津冀回归和知名景点公司布局的思路，通过为传统住宅地产插上养老、旅游、文化等业态的翅膀，公司盈利能力有望迈上新台阶。我们预计公司2015 年-2017 年营业收入分别为276.16亿元、354.84 亿元和463.16 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为38.58 亿元、47.68 亿元和63.69 亿元；每股收益分别为1.01 元、1.25 元和1.67 元，对应PE 分别为8.48、6.87 和5.14，维持公司“强烈推荐”评级。