点评： 
    收入增长有所加速：Q1-Q3公司营业收入分别为3.9、7.3、7.1亿元，同比增长5.6%、11%、16.5%，第三季度收入增长不仅有所加速，而且基本回到历史平均水平，预计零售业务持续稳定增长，同比增长15-20%，工程业务有所改善实现个位数增长，符合我们中报中"下半年零售、工程业务齐发力"的判断。 
    毛利率继续创新高：前三季度公司毛利率43.5%，同比提升2.6点，其中Q1-Q3毛利率分别提升2.4、1.6、3.7个点至41.5%、43.3%、44.8%，第三季度继续创新高，主要受益于原油价格同比下跌带来的成本改善以及高盈利能力的PPR业务占比提升所致，预计四季度成本上升风险不大，在产品结构调整带动全年公司毛利率将继续提升。 
    费用率小幅上升，应收账款上升，经营性现金流同比下降：前三季度公司销售、管理、财务费用率分别小幅上升1.5、0.09、0.12个点至14.76%、7.48%和-0.21%，销售费用增长较快系公司加大市场推广力度、销售人员工资刚性上涨所致。应收账款同比增长41%至1.94亿。经营性现金流净额3.4亿。  
    投资建议： 短期看，受益于房地产销售回暖、工程业务逐步改善以及原油价格维持低位，公司业绩弹性有所加大。中长期看，随着地下管廊、海绵城市项目推进，公司将迎来新的发展机遇。我们预计15-17年EPS0.80、0.99、1.20元，对应PE21、17、14倍，"增持"评级。  
    风险提示： 房地产市场持续恶化、原材料价格大幅反弹。