实现业绩1.9 亿元，同比增长15.98%，折合EPS0.33 元，符合前瞻预期。Q2 公司实现营收7.28 亿元，同比增长11.02%，实现业绩1.32 亿元，同比增长14.58%,折合EPS0.23 元。2 季度公司主营毛利创历史新高达43.33%，环比上升1.85%，同比上升1.57%。
    公司预计1-9 月净利润在2.8-3.64 亿元，同比增长约0-30%。
    PPR 销量提升，成本端改善促业绩稳增长。15 年上半年公司PPR 收入6.1 亿元，同增17.19%。
    受益品牌效应及渠道建设，叠加3 月份地产销售回暖，我们预计公司上半年PPR 销量稳步增长，后期有望延续增长态势。公司PR、PE 原材料树脂价格自14 年二季度下行，同比下滑近30%，，PPR 产品毛利达53.75%，较去年提高1.51%，创历史新高。此外公司三费中销售费用共计1.67亿元，同增22.42%，销售费用支出高同期0.3 亿元。目前公司重庆基地已步入正轨，4 月份公司公告将推进陕西省西咸新区项目，紧跟“一带一路”规划完善西部产能布局，公司预计共需投资5 亿元，达产后有望贡献产值12 亿元。
    受益地下综合管廊建设，工程类业务有望发力。目前公司PE 管占比30%，15 年公司提出零售和工程齐发展战略，加大工程类项目开拓。此前工程类业务普遍存在回款速度慢、低价竞标等问题，发展速度较慢。近年来随着浙江地区“五水共治“规划推进，14-15 年累计投资998 亿元，自去年下半年订单逐步释放。近期地下管廊建设政策频出，7 月31 日中央财政支持地下综合管廊试点工作，政策层层推进。此外政府730 会议启动1 万亿的长期专项金融债计划， 作为宏观经济稳增长的重要手段，有望推动地方财政落实及工程项目开工。我们认为PE 类管材有望受益城市地下管网投资，有望迎来增长。
    盈利预测及估值。15 年PPR 市场增速平稳，但考虑到地产行业整体下滑的大背景，增速较往年同期有所回落， 此外PE 工程项目订单短期释放业绩有限， 我们维持公司15-17 年EPS1.06/1.29/1.51 元，5 月公司10 转3 分红，摊薄后对应EPS0.81/0.99/1.16 元，对应PE 为25。近期地下管廊政策利好，叠加国家1 万亿长期债催化，公司作为全国布局管材公司有望直接受益，目前低估值具备安全边际，我们上调至“买入”评级。此外公司具有“互联网+“潜力，一方面已开启线上家居电商模式（与金螳螂和家装e 站签订合作协议），另一方面作为细分领域领头者，公司具有较强线下布局，可提供无缝对接式线下服务优势。