·銷售費用增長12.6%源自公司對新興業務加大市場開拓力度，管理費用升11.5%主要源自運營和折舊成本增加。營業外收入減少則由於少了去年同期轉讓土地獲得的3000萬收益。
    ·上半年技術服務類業務的收入同比基本持平，但成本按年大增29%，至2.76 億人民幣。該塊業務毛利率較往年降低了11 個百分點至51.4%，新基地投入運營產生的折舊成本大增是主要原因。隨著公司測試研發基地的產能提升，期內技術服務業務新簽合同同比增長21%，預期將有助於推動未來收入增長。
    ·產業化板塊受宏觀經濟下滑影響程度更大，需求萎靡和行業競爭加劇令該板塊收入同比減少32%至2.8 億元。上半年產業化業務新簽合同也受專用車影響同比下降六成。
    我們注意到產業化板塊中也不乏亮點：上半年軌道交通業務收入由去年同期的0.13 億增至0.71 億元。該業務毛利率提升17 個百分點至45%。
    ·我們認為，國內經濟下行壓力加大，汽車行業減速前行將成為“新常態”。不過，中國新能源汽車市場持續升溫，節能減排背景下四階段油耗、油耗積分等政策的實施，將給公司的技術服務業務，特別是檢測業務帶來新的發展機遇。
    估值
    低於預期的中期業績和股本攤薄影響，令我們下調2015/2016 年的EPS 至0.38，0.50元人民幣，但考慮到公司的技術服務業務具備較高的盈利能力，廣闊的行業空間，以及新產能投產有望帶來的業績拐點，我們給予目標價為人民幣11.40 元，對應2015/2016 年各30/23 倍估值倍數， 買入評級。(現價截至10 月16 日)