二、分析与判断
    开县分站正式采浆，血制品打开新增长
    浆站建设基本符合我们的预期，我们继续看好公司未来的发展。重庆采用分站模式可以覆盖的地方更广，方便一些地处偏远、交通不便的献浆人员献浆，这样分站与总站形成互补，建成后部分分站采浆量有可能超过总站。随着重庆六个分站逐步获得《单采血浆许可证》后，公司采浆量有望进一步提升，未来重庆采浆量能保持较高增长。公司新浆站开拓能力强，新浆站建设周期短。由于新建浆站逐步投产采浆，预计2015 年公司的采浆量有望快速上升到约700 吨（增长29%），增量主要来自于河南三家浆站和重庆浆站的快速增长。
    疫苗业务低点已过，未来拥抱全球市场
    公司疫苗业务目前收入占比非常小，14年仅占销售额的2%不到，疫苗业务低点已过。公司流感疫苗已经通过WHO预认证，可纳入联合国相关机构采购目录，拥抱全球巨大市场。在研狂犬疫苗（Vero细胞）、AC群流脑多糖疫苗、乙型肝炎疫苗（小儿剂型）有望1-2年内获批上市，大大丰富公司疫苗产品线。
    单抗研发进展顺利，盈利能力表现出色
    公司单抗研发进展顺利，尽管单抗业务短期内无法贡献利润，但是打开未来发展空间，值得期待。同时公司盈利能力出色，优于同类企业。目前公司账面现金充足，有外延并购预期。
    盈利预测
    预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.06 元、1.33 元、1.60 元，对应PE 分别为35X、28X、23X，我们看好公司未来发展空间和潜质，继续维持“强烈推荐”评级。
    风险提示： 新浆站开拓不畅、现有浆站出现安全事件、研发失败