公司上半年收入和净利润分别同比增长24.24%和8.37%，扣非净利润同比增长12.5%，EPS 0.53 元。
    单看第2季度，公司收入和扣非净利润分别同比增长43.3%和44.2%，符合我们在1 季报点评中的观点：1 季度受短期批签发数据拖延的影响而业绩较低， 2 季度将快速增长。上半年公司毛利率同比下降4.3个百分点，导致净利润增速低于收入增速，主要原因是去年提高了献浆员营养费；但第2 季度的单季度毛利率同比略升0.7 个百分点，表明成本提升的影响已经在第2 季度消去。因总的来看，去年上调营养费，使公司今年上半年的采浆量增长较快，但同时成本上升，导致净利润增速低于收入增速。我们认为，在血制品有提价预期的情况下，提升营养费一方面能够提供提价理由，另一方面也能推动采浆量的增长，因此，营养费提升实际上对未来业绩有大幅促进作用。
    血液制品收入同比增长25.4%。其中白蛋白收入同比增长高达43.07%，由于白蛋白最能代表投浆量的增长，因此我们估计投浆量增速不低于35%。静丙收入同比略降6.52%，但实际上，上半年静丙一直处于紧缺状态，供不应求，我们判断收入同比下降的原因可能是惜售待涨价，以及批签发影响。其他小制品收入同比增长高达62.5%。
    分公司来看，母公司血液制品收入同比增长15.7%，而重庆子公司血液制品收入同比增长高达51.6%，净利润同比增长21.2%。
    疫苗业务上半年实现收入2473 万元，同比增长38.03%。流感疫苗上半年已通过WHO 预认证，是全球第五家、国内第一家。预计下半年流感疫苗有望实现出口大幅增长。四价流脑疫苗也正在进行预认证。
    我们仍然对华兰生物业绩非常有信心。公司在中报中公告3 季报净利润增速0~10%，意味着第3 季度净利润增速-18%~13%。我们并不担心公司的未来增速：1）营养费上调以及对献浆员的各种优惠已经显现非常良好的效果，今年各个浆站采浆量有望实现20%~30%的增长，远远高于其他血制品公司老浆站的增速。去年采浆量560 吨，今年有望达到700 吨，增长达到25%，超出预期。这就保证了内生业绩至少25%左右的增速；2）血制品提价可能是渐进式的，但并不影响我们对提价空间的测算：净利润至少增厚30%以上。3）流感疫苗取得WHO 预认证，疫苗业务从今年开始将逐步贡献较多利润。
    风险提示：血制品提价幅度低于预期；浆站管理风险。
    维持“强烈推荐”评级。不考虑提价情况下，我们维持预测2015~2016EPS 分别是1.17/1.38 元，目前估值对应15PE 仅30 倍，16PE 仅25 倍，这还没有考虑提价带来的收益，市场暴跌导致公司被低估，我们维持“强烈推荐”评级。