2015 年1-9 月预计归属于上市公司净利润同比增长0%-10%。
    点评：
    上半年血液制品业务稳健增长。上半年公司营业收入表现不错，同比增长24.24%，符合预期，由于营业成本同比增长40.20%，拖累了净利润增速。营业成本同比增长40.20%的原因在于血浆成本有所增加。预计每吨血浆成本从60 万上升到70 万。
    分产品看，人血白蛋白实现收入2.86 亿元，同比增长43.07%；静注丙球实现收入1.99 亿元，同比下降6.52%；疫苗实现收入2473 万元，同比增长38.03%。分季度看，2015Q2 公司收入同比增长43.3%，2015Q1 同比增长7%，2015Q2 公司净利润同比增长49.8%，2015Q1 同比下降16%，显示出逐季向好的趋势，我们判断下半年业绩优于上半年。近几年浆源稳定增长保证业绩快速增长。2015 年4 月份重庆市卫生计生委批准重庆公司在开县、忠县、云阳县、巫溪县、彭水县、石柱县设立6 家单采血浆站分站，建成开采后将有力地缓解血液制品紧张的局面。
    期间费用率控制良好。2015H1 三项费用率13.74%，与2014H1 相比（13.39%）相比，控制良好。其中销售费用率1.57%，与2014H1（1.31%）相比，略有增长，管理费用率14.69%，与2014H1（15.15%）相比，控制良好，财务费用率-2.53%，与2014H1（-3.07%）相比，控制良好。
    疫苗业务得到国际市场许可证，单抗业务尚在研发耕耘。公司报告期成为国内首家通过WHO 预认证的企业。成为全球第五家、我国首家通过流感疫苗世界卫生组织预认证的企业，流感疫苗通过WHO 预认证是企业产品全球化的里程碑，对企业后续申报的其他疫苗预认证将起到积极的促进作用。另外疫苗公司ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗国际化认证工作也在不断推进中。目前阿达木单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗和曲妥珠四个单抗完成临床前研发，向CFDA 递交了临床研究申请并被受理，并正在开展多个单抗等产品的开发。公司在以血液制品为依托的基础上，完成了“血液制品、疫苗、单抗”的产业战略布局。
    盈利预测。预计2015-2017 年EPS1.04 元、1.29 元、1.59 元。公司目前股价35.40元，对应2015 年PE 为34X，考虑到公司所处血液制品行业，可以给予2016 年40X 的PE，目标价52 元。给予“买入”评级。
    不确定因素：（1）新批浆站时点；（2）浆源开拓情况