回收+处理一体化，盈利能力质变
    公司通过收购Metalico 实现了由废旧金属深加工处理向上游资源回收的产业链延伸，从而形成了“回收+处理一体化”的新商业模式。公司本次收购Metalico 与此前“美国建设24 万吨废铝料自动分类分选项目”相结合，建立完善了自有回收体系，将从降低单位采购成本、运输成本、税收成本和提升资产周转效率等四个方面，大幅提高公司的盈利能力和水平，实现产业融合升级，从而使公司核心竞争力得到质的提升。
    80 年积淀，剑指千亿废汽车处理市场
    报废汽车是美国再生资源的主要来源之一。Metalico 是美国重要的报废汽车资源化企业，且是废汽车尾气催化器回收处理行业的细分龙头；其下属4 家企业拥有45-80 年的废汽车尾气催化器回收、处理（贵金属提炼）、深加工（新催化器制造）的经验。到2020 年，我国汽车报废量将达到1200万辆，废汽车处理市场产值过千亿。公司未来将Metalico 的经验技术嫁接到国内的市场前景光明，利于公司开拓与整合国内废汽车拆解处理市场。
    重申“买入”评级
    预计公司15-17 年的EPS（未考虑摊薄）分别为0.19 元、0.65 元、1.51元。鉴于公司通过并购实现了“回收+处理一体化”的产业融合升级，盈利能力及核心竞争力都得到了质的提升。我们看好公司未来在全球产业链中的整合能力及国内废汽车拆解处理领域的发展潜力，重申“买入”评级。
    风险提示
    重组进程的不确定性；渠道回收量低于预期；金属价格持续大幅下跌