事件：
    2013年上半年，公司实现营业收入240,457.41万元，比去年同期下降13.91%；归属于母公司所有者的净利润7,190.12万元，比去年同期下降22.42%；实现基本每股收益0.18元。
    点评：
    ※受宏观经济放缓影响主业低迷
    2013年上半年，国内经济增速持续放缓，铝合金锭产品市场也低迷。铝锭营业收入22.17亿元，同比下降10.31%；毛利率减少3.82个百分点至6.53%。边角料营业收入大幅下降42.46%至1.83亿元，毛利率2.66%，增加6.01个百分点。
    ※信贷优势突出，财务费用低
    上半年公司财务费用同期比下降了6,141万元（-287.82%）至-4,007.5,4万元，主要因为外汇汇率的变动产生4,428万元，利息支出因2013年1-3月比同期多了募集资金而减少了1,665万元。另外，公司信贷优势突出，几乎没有在国内贷款，都是从马来西亚短期借贷，用于废料购买的周转资金，而马来西亚的利率很低，与国内企业相比具有优势。
    ※废料渠道上拥有优势
    由于国家没有强制汽车报废机制，汽车报废量还没有形成规模，短期难以形成稳定的废料来源。并且国外铝废料除了量大，还由于分类做得比较好，品质很高。目前，国内废铝原料45%左右依靠进口，而公司在废料渠道上拥有优势。公司原料80%以上进口，而这其中60%-70%是北美的；仅20%左右采购自国内。
    ※新建项目将改变产能瓶颈
    公司目前拥有32万吨/年的再生铝生产能力（母公司26.9万吨，马来西亚怡球5.1万吨），2012年公司总产量34.2万吨，国内市场占有率约6.48%。公司正推进马来西亚怡球全资子公司“年产21.88万吨的再生铝合金锭扩建项目”建设，同时也在积极准备募投项目“异地扩建年产27.36万吨废铝循环再生铸造铝合金锭的项目”的建设，两个项目建成投产后，公司总生产能力将达到年产81.24万吨，将有效的解决公司目前存在的产能瓶颈，紧跟再生铝行业的快速成长趋势，继续保持公司的行业领先地位。
    ※盈利预测与评级
    基于公司具有废铝原料渠道优势、信贷优势以及港口和技术优势，我们预计公司2013-2015年EPS 0.37、0.50和0.61元，给予“增持”评级。
    ※风险提示
    新建项目进展不及预期，来料加工废铝税收政策变化；废铝原料进口不畅；再生铝准入执行力度低于预期等。