4 季度，公司实现收入9.06 亿元，同比下降20.62%，环比下降17.41%；实现净利润258 万元，同比下降37.84%，环比下降88.20%。
    最坏的时候或已过去
    2012-2014 年，国家铝价分别下跌6.99%、7.11%、7.16%。受铝价持续下跌造成原材料跌价损失影响，同期公司毛利率为8.23%、5.40%、4.76%亦成持续下滑态势。目前国内外铝价跌至生产成本，持续下跌风险较低，未来有望保持低位平稳震荡；受益于此，公司毛利率有望恢复至6%-8%，整体盈利能力触底回升。
    持股计划显信心，重回增长现曙光
    近期公司发布员工持股计划1 期，根据草案该计划续存期为36 个月，总规模为5000 万元，通过二级市场购买股票，且原则上未来会持续推出员工持股计划。该计划解锁条件为2015 年净利润1.1 亿元，以此计算较14年业绩增长约269%；同时考虑到15 年下半年公司马来西亚21.88 万吨再生铝合金锭项目投产，我们认为公司盈利有望从15 年开始重回增势。
    给予“买入”评级
    预计公司15-17 年EPS 分别为0.21 元、0.43 元、0.71 元，对应动态PE 为74 倍、36 倍、22 倍。鉴于公司盈利最坏时期已经过去，新项目贡献盈利在即，且持股计划解锁条件业绩承诺较高，因此我们认为公司基本面已触底回升，给予“买入”评级。
    风险提示
    铝价继续大幅波动风险；新增项目达产进度低于预期的风险