一二季度單季盈利分別為2.15 億和3.22 億元。毛利率由去年同期減少1.9 個百分點至13.23%，主要合併毛利較低的安凱客車所致。上半年公司完成了整體上市相關事宜，令經營機制更趨市場化、協同化，核心人才隊伍更具凝聚力。
    產品結構繼續優化
    公司積極進行的產品結構調整優化收到良好回報，實現了逆勢增長。上半年公司銷售的各類汽車及底盤共29.23 萬輛，同比增長16%，完成年度目標的58.5%。其中，SUV銷售了11.05 萬輛，同比增長5.4 倍，占總銷量比重提升至37.8%；純電動轎車2692輛，同比增長4.7 倍。
    SUV 一炮而紅，出口增長勢頭迅猛
    公司小型SUV 車型S3 自去年8 月上市後受到市場歡迎，上半年累計銷售91856 輛，月均銷量超過15000 輛，超過競品長城H2 成為中國小型SUV 市場的銷量冠軍。搭載1.5TGDI+DCT 的新款SUVS5 今年3 月上市後月均銷量穩定在3000 輛左右。更小型的SUV 車型S2 於8 月底上市。隨著SUV 新品的不斷推出，公司SUV 產品型譜更加豐富，整體競爭力進一步增強。江淮汽車的出口業務表現較好，上半年累計出口39231輛，大增41%，其中乘用車超過25000 輛，增速高達86%，這主要源於伊朗等重點市場取得突破。
    高增長值得期待
    江淮汽車首八月累計銷量同比增長27%至375071 輛，其中七、八兩個月合計銷量同比增57%，增幅幾乎全部來自於SUV，其兩個月銷售了33200 輛，同比增6.5 倍。純電動轎車銷售了1995 輛，第五代純電動車IEV5 的終端銷售仍供不應求。我們認為，SUV和新能源車銷售勢頭良好將強有力的提升公司的盈利能力。卡車增速由負轉正，共銷售了29211 輛。在國四標準切換背景下，公司的高端輕卡銷量穩步上量，再加上去年基數較低和出口帶動，預計下半年增速將加快。在新能源汽車領域，公司已積累了良好的市場基礎和獨特的技術優勢，正計劃加大投入，加快產品線的橫線佈局，未來將通過轎車，輕型商用車，客車，MPV，SUV 五大產品系列，在公交車、私家車、市政車及城市物流車，以及客車等領域開發出新能源產品，打造公司在新能源汽車細分市場的龍頭地位。
    投資建議
    我們維持公司2015/2016 年的每股盈利預估，分別為0.81，1.29 元人民幣，目標價16.2 人民幣元對應2015/2016 年各20/12.6 倍預計市盈率，重申”買入”評級。(現價截至9 月11 日)